保利发展(600048)：销售同比转正 拿地补货积极-6月经营数据点评

事件

    公司公布6 月份销售情况，6 月实现签约销售面积292 万方，同比增长25.2%，实现签约销售金额510 亿元，同比增长1.4%。

    简评

    公司6 月单月销售率先同比转正，全年有望实现正增长。公司6月单月实现签约销售面积292 万方，同比增长25.2%，实现签约销售金额510 亿元，同比增长1.4%，同期百强房企销售金额同比下滑42.9%，公司凭借其聚焦核心城市的布局策略和作为央企的品牌背书，在行业复苏过程中率先实现了单月销售的同比转正。

    1~6 月公司实现签约销售面积1307 万方，同比减少21.8%，实现签约销售金额2102 亿元，同比减少26.3%，销售金额降幅较上月收窄5.9 个百分点，我们认为，在因城施策的持续出台、疫情缓解后房企加大推盘力度以及购房者在“保交楼”担忧下更多考虑央企品牌等因素的推动下，公司仍将领先于行业，率先实现全年销售的正增长。

    拿地强度逐步恢复，积极补充货值。根据克而瑞数据库的统计，公司上半年共获取41 个项目，拿地金额481 亿元，投资强度为22.9%，相较去年同期下降10.9 个百分点，其中一季度投资强度为14.0%，二季度投资强度为29.6%，二季度投资强度较一季度上升明显，6 月单月拿地金额达174 亿元，为上半年各月最高，表示随着销售的逐步回暖，公司拿地节奏也在随之恢复，积极补充货值。从拿地区域上看，公司上半年拿地一共分布于22 个城市，按拿地金额计15%位于一线，61%位于二线，23%位于三线，城市能级分布合理，且78%位于南方地区，不受冬歇期影响，在今年就可形成货值，对本年度销售形成有力补充。

    融资渠道通畅，成本持续下降。公司上半年于公开市场融资140亿元，相较去年同期增多15 亿元，公开市场融资加权平均成本为3.1%，相较去年同期下降0.5 个百分点，公司融资渠道通畅，融资成本持续优化，进一步增厚了公司的行业竞争力。

    维持买入评级和24.70 元的目标价不变。我们预测公司2022~2024年EPS 为为2.47/2.66/2.92 元，我们看好公司作为地产央企龙头，兼具稳健性和成长潜力，参照可比公司估值，给予10x 的PE，对应目标价为24.70 元。

    风险提示：销售及结算不及预期。