紫金矿业(601899)半年度预增公告点评:核心矿产品放量驱动业绩高增长 锂资源布局持续取得突破

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘孟峦/杨耀洪 日期:2022-07-11

  公司发布半年度业绩预增公告:预计上半年实现归母净利润约126 亿元,同比增加约91%;实现扣非归母净利润约119 亿元,同比增加约95%。公司22Q2单季度预计实现归母净利润约65 亿元,同比增加约57%,环比增加约6%;实现扣非归母净利润约59 亿元,同比增加约61%,环比减少约3%。

      公司今年上半年利润同比实现大幅增长,主要是因为:1)公司主营矿产品金、铜等产量同比大幅上升,其中矿产铜产量同比上升约70%,矿产金产量同比上升约22%;2)今年上半年公司矿产金、矿产铜销售价格同比上升约2%、3.6%;3)部分联、合营公司盈利能力提升。

      从二季度的角度来说,公司利润环比一季度仍有所提升,主要是因为:1)22Q2 核心矿产品金、铜等产量环比均有所增加;2)大宗金属商品价格短期虽然出现了明显的调整,但是从二季度均价的角度来说仍维持在高位。总体上,我们认为公司二季度盈利能力还是保持了很高的水准。

      产销量方面:22Q1 矿产金产量13.10 吨,上半年合计约26.86 吨,所以预计22Q2 产量约13.76 吨,环比+5.04%;22Q1 矿产铜产量19.36 万吨,上半年合计约40.90 万吨,所以预计22Q2 产量约21.54 万吨,环比+11.26%。

      公司战略延伸助力能源转型,锂资源布局持续取得突破公司于2021 年10 月收购阿根廷3Q 锂盐湖项目,总资源量约763 万吨LCE。

      项目一期年产2 万吨电池级碳酸锂项目于今年年初启动建设,预计将于2023年底建成投产;另外项目今年将同步开展二期项目可行性研究,并争取2023年开工,将碳酸锂年产能扩大至4-6 万吨。

      公司于2022 年4 月收购西藏拉果错锂盐湖70%股权,该盐湖碳酸锂备案资源量约214 万吨。拉果错锂盐湖正在进行开采工艺技术路线调整的论证,如果采用新工艺,项目一期产量拟调整为2 万吨/年碳酸锂,项目二期建设投产后产量拟提升到5 万吨/年碳酸锂。

      公司于2022 年6 月收购湖南厚道矿业约71%股权,该公司100%持有湖南道县湘源铷锂多金属矿,拥有氧化锂资源87 万吨,折合约216 万吨LCE。根据公司初步规划,矿山拟采用大规模露天开采,初步规划按1000 万吨/年规模建设矿山,年产锂云母含碳酸锂当量6-7 万吨。

      综上,公司所控制的“两湖一矿”资源量将超过1000 万吨LCE,远景规划的年产能有望突破15 万吨LCE。

      风险提示:项目建设进度不达预期,矿产品销售价格不达预期。

      投资建议:维持“买入”评级。

      小幅上调2022 年盈利预测,预计公司2022-2024 年营收为2502/2548/2597亿元,同比增速11.1%/1.9%/1.9%,归母净利润为246.6/267.2/297.4 亿元,同比增速57.3%/8.4%/11.3%;摊薄EPS 为0.94/1.01/1.13 元,当前股价对应PE 为10/9/8X。考虑到公司是国内有色上市公司核心标的,矿产资源储量丰富,国际化进程不断加快,战略延伸积极布局新能源新材料产业助力能源转型,锂资源布局持续取得突破,中长期成长路径明确,未来有望跻身全球超一流国际矿业企业,维持“买入”评级。