紫金矿业(601899)：22H1业绩同比增加91% 矿业龙头迎量价齐升

　　事件

    　　7 月8 日公司发布2022 年半年度业绩预增报告。公司预计2022 年半年度实现归母净利润约为126 亿元，同比增长约91%；预计实现归母扣非净利润119 亿元，同比增长约95%。

    　　点评

    　　高执行力加快产品量增，铜金高价实现利升。铜金产量方面，2022H1公司矿产金、铜产量分别同比上升约70%、22%。2022 年上半年，公司下属塞尔维亚紫金铜业、刚果（金）卡莫阿铜业及西藏巨龙铜业等一批主力矿山如期建成投产、达产，高品位矿石叠加高执行能力，公司实现矿产品快速放量；价格上升方面，2022 年上半年矿产金、铜产品售价同比上升约2%、3.6%，铜金高价增厚公司利润。

    　　锂板块完成“两湖一矿”布局，扩充新能源上游资源版图。截至2022年6 月30 日，公司权益锂资源量超1000 万吨LCE。首先，阿根廷3Q锂盐湖LCE 总资源量约763 万吨，一期碳酸锂设计产能2 万吨；其次，公司收购西藏阿里拉果错盐湖锂矿70%股权，其保有LCE 资源量214万吨，一期碳酸锂产能2 万吨，二期拟提升到5 万吨；最后，公司收购湖南厚道矿业71%股权，道县湘源锂多金属矿约合碳酸锂216 万吨。至此，公司在新能源业务实现“两湖一矿”的战略布局，随着后续公司相关项目的持续扩大，公司锂盐产能或将跃居一线锂盐大厂之列。

    　　金价未来有望上行，黄金业务有望享量价齐升。美国通胀水平持续处于高位，叠加地缘政治冲突以及对全球经济衰退的担忧，黄金预期将持续强势。根据美国劳工部数据，2022 年5 月美国CPI 指数同比上涨8.6%，通胀水平创近40 余年新高。据产量指引，公司预计2022 年实现黄金产量60 金属吨，较2021 年提升26%。金价未来上行趋势，叠加公司矿产金扩产的情况下，公司业绩有望持续靓丽。

    　　投资建议

    　　铜金业务扩产贡献稳定现金流，新能源业务有望再添盈利增长极。

    　　我们维持之前报告中的盈利预测，预期2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为228/244/263 亿元，EPS 分别0.86/0.93/1.00 元，对应2022 年7月8 日股价PE 分别为10.49/9.79/9.07 倍。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示

    　　项目投产进度不及预期、矿业环保政策大幅变动、汇率波动等。