中鼎股份(000887)：加速布局增量空间 多点开花打开后续成长空间

　　公司近况

    　　中鼎股份2022 年7 月7 日发布公告，孙公司四川望锦近期收到客户通知，公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6 年，生命周期总金额约为14.28 亿元。

    　　评论

    　　多业务订单充沛，保障中长期业务增长趋势。根据我们对往期公告的跟踪测算，公司2021 年至今斩获公开空气悬架产品订单总产值约47 亿元，2022 年已拿到7 个定点，以国内头部自主品牌、新能源品牌主机厂新平台项目为主。从其他主营业务板块看，减震及底盘轻量化/冷却系统2021 年至今公开订单总产值为96.89 亿元/30.65 亿元。我们认为，公司加速布局空悬、轻量化、冷却系统等增量赛道，未来5-10 年内订单量有保障。在新能源化、轻量化、国产化的大趋势下，公司中长期业务有望持续增长。

    　　内生和外延双驱动构筑汽车用橡胶龙头，传统基盘业务稳健增长。公司以传统密封减震业务起家，通过海外收购和反向投资推进国产化的方式实现内生和外延增长，成为国内汽车非轮胎橡胶领域龙头。电动化拉动密封配套价值提升，轻量化需求带来减震轻量化业务新增量，公司已为特斯拉、蔚来、沃尔沃、奇瑞、捷豹、路虎等领先厂商配套电池组、电桥等领域的密封产品。我们判断传统基盘业务有望带来稳定持续收益。

    　　掌握热管理管路、空气供给单元核心技术，冷却、空悬有望打开第二成长空间。公司收购标的TFH在欧洲具备品牌和客户优势并不断反哺国内业务拓展，在手订单充沛。伴随着新能源汽车电池模组对于温控要求的提高，同时伴随着公司对TFH管路总成技术的消化吸收，我们判断流体管理产品的单车价值有望从传统车上的几百元提升到新能源汽车单车价值近千元，增程式新能源汽车更能达到1500 元左右。此外，我们看好国产替代降本带动中国空悬市场空间快速扩容。公司收购标的AMK为空悬核心部件空气供给单元全球龙头，加速获得国内新能源车型定点。同时公司积极拓展其他核心部件自研自产，我们认为有望提升单车配套价值。

    　　盈利预测与估值

    　　由于下游需求旺盛，订单陆续落地，客户拓展情况良好，我们上调22/23 年盈利预测3.5%/4.5%至12.9/15.2 亿元。当前股价对应22/23 年18.8x/15.9x P/E。维持跑赢行业评级，我们预计公司估值中枢上升，上调目标价15.8%至22 元，对应22/23 年 22.5x/19.0x P/E，较当前股价有19.6%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情反复及芯片短缺影响汽车产销，海外业务整合不及预期。