工程机械行业：2022M6销量超预期 Q3有望迎来拐点

　　本报告导读：

    　　2022M6挖机销量同比-10.1%，超预期，国内将迈入新建设周期，Q3有望迎来拐点。

    　　摘要：

    　　投资建议：出口替代韧性依旧+电动化增效大势+去年下半年挖机销量低基数，7、8 月挖机销量增速有望转正，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力。

    　　内销降幅进一步收窄，外销保持高景气，总销量超预期。据中国工程机械工业协会统计，2022M6 纳入统计的26 家主机厂销售挖机20761 台/-10.1%，好于CME 此前预期的18000 台/-22%。分区域看，内销降幅有所收窄，主要由于6 月基数明显下降，国内疫情反复对工程量及开工率仍有所影响；出口9734 台/+58.4%，外需景气度高。分品类看，国内大中小挖环比降幅皆有收窄。

    　　国内迈入新建设周期，海外需求持续强劲，加快挖掘机销量同比转正。

    　　根据工信部报道，5 月工程机械开工率67.15%，2022 年3-5 月，尽管受到疫情影响，但开工指标仍维持稳定，并保持微增态势。不少工程项目处在前期开工动土环节，开工需求陆续释放。三一数据平台更新7 月第一周挖掘机开工率达68%，同比+3%，是自去年5 月以来首次开工率同比转正，预计Q3 中国挖掘机销量迎来拐点。上半年挖掘机出口总量达30186 台/+72.2%，海外需求强劲，有望加快中国挖掘机销量同比转正。

    　　上半年专项债已基本发行完毕，将助力基建发展，下半年或有专项债增量政策。受稳增长压力影响，财政部要求6 月底之前基本完成新增专项债发行工作，上半年整体新增专项债发行进度为93%，新增专项债中62%投向基建，专项债助力基建发展。考虑到下半年仍有较大稳增长压力，中央或将从新增地方债额度、增加特殊再融资债两方面增加专项债额度。

    　　风险提示：地产持续下行；稳增长力度不及预期；行业竞争加剧。