横店东磁(002056):半年度业绩符合预期 光伏锂电发力见成效

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:傅鸿浩 日期:2022-07-08

  横店东磁发布2022年半年度业绩预告:2022年上半年归属于上市公司股东净利润7.65-8.47亿元,同比增长40%-55%。扣除非经常性损益后的净利润为6.22-6.94亿元,同比增长30-45%。

      投资要点

      二季度业绩同比大增,环比持续向好

      根据业绩预告计算得出,公司2022年二季度归母净利润为3.99-4.81亿元,同比增长38.68%-67.17%;环比一季度增长9.11%-31.53%。

      业绩持续向好,主因光伏锂电业务发力。报告期内,公司光伏业务保持拓展市场的力度,同时新产能有序释放,实现光伏产品销售收入及盈利水平倍增。锂电业务在小动力市场的竞争力进一步显现,叠加新产能的有效释放,同样实现销售收入和盈利水平翻番以上的增长。

      光伏业务布局欧洲多年,产能持续发力

      公司光伏组件出货欧洲占比70%,享受欧洲市场超行业增速带来的红利。公司光伏业务布局欧洲十年以上,2021年组件出货2.4GW,其中70%出口至欧洲市场。

      光伏产能持续发力。2021年11月公司新投产4GW光伏电池,同年12月新投产2GW光伏组件产能。此外,公司仍有新产能处于建设期,2022年1月宣布新建2.5GW组件产能,预计年内三季度投产。

      考虑新投产产能爬产,以及在建产能年内投产的预期。

      预计全年光伏电池出货3-4GW,光伏组件出货5GW,光伏产品业绩整体将保持高速增长。

      小动力锂电池前景广阔,公司产能快速加码公司锂电池主要应用于电动两轮车、电动工具及便携式储能。据高工锂电预测,国内电动两轮车及全球电动工具市场分别具有5年增长2倍和1.7倍的市场空间。而便携式储能市场处于从无到有的快速增长期,过去5年市场规模年化复合增速高达148%。

      公司锂电大幅扩产能。2021年8月,公司1.48亿支高性能锂电池项目投产,公司锂电池总产能达到2.5GWh。2022年1月,公司公告将新建年产6GWh锂电池产能,预计在四季度  投产。

      公司自2019年决定将锂电池业务从电动车转向小动力市场,进入了快速发展期。2021年锂电池贡献营收达到8.72亿元,同比增长86.99%。2022年产能进一步加码,预计仍将保持高增长。

      盈利预测

      预测公司2022-2024 年归母净利润分别为15.34 、18.62、23.24亿元,EPS分别为0.94、1.14、1.43元,当前股价对应PE分别为27.1、22.3、17.9倍,维持“推荐”投资评级。

      风险提示

      1)光伏出口盈利受运费影响;2)锂电业务需求不及预期;3)光伏及锂电池产能投放不及预期;4)磁材业务需求不及预期;5)大盘系统性风险。