迈为股份(300751)：22H1业绩预增符合预期 看好HJT订单加速释放

　　事件1：2022 年7 月6 日，公司公布2022 年半年度业绩预增，预计22 年上半年归母净利润3.3-4.2 亿元，同比增长30.9%到66.6%，扣非归母净利润3.25 亿元-4.15 亿元，同比增长36.9%到74.8%。

    　　事件2：2022 年7 月5 日晚，爱康科技公告控股子公司湖州爱康光电于近日与迈为股份签署《设备采购合同》，购买两条210 半片HJT 电池整线设备，每条产线产能均超600MW，合计产能超1.2GW。

    　　2022Q2 归母净利润同比增长13.8%到82.0%，业绩中枢环比略增，符合预期。

    　　受益于光伏行业的长期景气以及下游客户的持续扩产，公司业绩增长迅速，预计22Q2 单季度公司归母净利润1.5-2.4 亿元，同比增长13.8%到82%，22Q2 单季度归母净利润中枢为1.95 亿元，环比+8.5%，业绩符合预期。预计公司2022 年半年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为500 万元左右，主要系公司收到政府补助，22Q2 单季度扣非归母净利润同比增长30.9%到108.0%，扣非归母净利润中枢为1.98 亿元，环比+15.0%。光伏专机设备订单到收入确认周期普遍在12 个月左右，由于2021 年公司HJT 整线大单集中在下半年授出，去年上半年订单以丝网印刷为主，随着订单转化为收入，2022 年下半年公司业绩有望加速释放。

    　　看好下半年HJT 订单加速释放及公司市占率提升。根据金刚玻璃HJT 产品发布会，HJT 行业2019-2021 年合计招标扩产量分别约为0.5GW、1.85GW、8.1GW，其中迈为股份市占率分别为50%、57%、72%，呈现上升趋势。HJT 整线投资额约4 亿元/GW，其中主要设备为清洗制绒、PECVD、PVD、丝网印刷4 道工序，较PERC、TOPCon 更容易形成整线模式供应。PECVD 及PVD 占据HJT 整线投资额绝大部分，因此掌握核心设备的厂家后续市占率有望维持高位。2022 年HJT扩产招标预计将达20-30GW 量级，目前金刚玻璃4.8GW、华晟4.8GW 双面微晶、东方日升等HJT 项目规划已出，预计行业主要公司的HJT 招标将在下半年进行。目前公开的HJT 订单中迈为获得REC 印度4.8GW、爱康湖州不低于1.2GW，叠加下半年其他公司订单释放，看好公司下半年订单加速释放及市占率提升。

    　　盈利预测与投资建议：考虑22 年下半年HJT 订单加速释放，公司在传统丝印环节份额维持高位，半导体面板业务拓展顺利，上调公司至“买入”评级。预计2022-2024 年公司归母净利润8.9/14.4/20.4 亿元，对应PE97/60/42x。

    　　风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。