兴发集团(600141):磷化工产业链景气共振 “磷硅盐协同”竞争力突出

类别:公司 机构:南京证券股份有限公司 研究员:顾诗园 日期:2022-07-07

  事件:兴发集团发布2022 年半年度业绩预增公告,预计2022年上半年实现归母净利润36.2-37.2 亿元,同比增长217.3%-226.1%;预计上半年实现扣非后归母净利润36.7-37.7 亿元,同比增长228.5%-237.4%。其中2022 年Q2预计实现归母净利润19-20 亿元,同比增长142%-154%,环比增长10%-16%,业绩超预期。

      磷化工产业链高景气,精细磷化工等新材料加速放量:上半年业绩大幅增长的原因是,1)报告期内公司主产品草甘膦、磷矿石、黄磷、磷肥等维持高位运行,公司“矿电化一体”、“磷硅盐协同”及“矿肥化结合”产业链优势得到较为充分发挥。2022Q2 国内磷矿石、草甘膦、黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵价格分别为825、64768、36910、4105、3935 元/吨,同比分别+68%、+59%、+95%、+58%、+25%,环比分别+21%、-11%、+12%、+29%、+9%。2)受益于食品加工、碳纤维、集成电路产业快速发展,公司食品级磷酸盐、二甲基亚砜等精细磷硫化工产品以及IC 级磷酸、硫酸、复配液等湿电子化学品需求旺盛,盈利能力显著提升,经营效益大幅增加。3)全资子公司宜昌星兴蓝天科技有限公司40 万吨/年合成氨项目、宜都兴发化工有限公司300 万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目于2021 年二、三季度陆续建成投产,为公司带来新的利润增长点。

      在建项目丰富,保障未来成长性:公司后坪磷矿200 万吨/年采矿工预程计项20目22年完成;内蒙兴发有机硅新材料一体  化循环项目(40 万吨/年有机硅单体配套5 万吨/年草甘膦、30 万吨/年烧碱)预计2022 年下半年到2023 年陆续投产;兴福电子7 万吨/年电子级硫酸、1 万吨/年电子级双氧水项目计划2022 年内分期投产。新能源布局上,2021 年11 月与华友钴业签订合作框架协议,12 月公告设立公司(兴发集团占比51%)在宜都市投建30 万吨/年磷酸铁,目前已完成项目投资备案、环评、能评、安评工作,已获得项目建设用地土地不动产权证书,一期10 万吨/年磷酸铁项目预计2023 年投产。

      盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023 年营业收入分别为317.56 亿元、355.24 亿元和407.71 亿元,分别同比增长34.52%、11.86%和14.77%;归母净利润分别为69.67 亿元、75.50 亿元和80.00 亿元,同比增长64.07%、8.37%和5.96%;对应现股价PE 为7.50 倍、6.92 倍和6.53 倍,给予“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期,项目进度不及预期,产品价格大幅波动。