奥特维(688516)点评:屡获大额订单 业绩增长可期

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王珂/李蕾/刘建伟/张婧玮 日期:2022-07-07

公司点评:

    公司披露总计约3.5 亿元划焊一体机中标及串焊机、单晶炉销售合同。2022 年7 月5 日,公司披露中标约1.4 亿元晶科能源(肥东)划焊一体机项目;6 日,披露与一道新能源约0.8 亿元(含税)超高速多主栅串焊机销售合同、与合盛硅业约1.3 亿元(含税)单晶炉销售合同。根据公司公告,公司商品平均验收周期为6-9 个月,以上项目未来业绩将产生积极影响。

    新签及在手订单构成业绩增长有力保障。公司业务规模持续增长,新签及在手订单增长显著:2019-2021 年,公司新签订单(含增值税,下同)分别为15.9、26.7、42.8 亿元;2022Q1,公司新签订单14.4 亿元,同比增长84.6%,截至一季度末在手订单48.9 亿元,同比增长77%。二季度共披露两项大额项目(8000 万元及以上)中标,分别为宇泽半导体(约3 亿元)、青海晶科(约0.9 亿元)单晶炉采购项目。

    光伏业务:受益光伏需求增长和技术快速迭代。1)串焊机:公司是国内串焊机设备龙头,前瞻布局多种光伏技术路线。2021 年公司开发的SMBB 串焊机实现了组件的大幅降本需求,进一步加强了公司的市场地位。针对HJT、IBC 等新型电池片路线,公司都有积极布局。未来随着N 型电池与对应高效组件的规模提升、新技术应用,公司技术领先实力将助力公司串焊机销售规模和毛利率进一步提升。2)单晶炉:子公司松瓷机电SC1600 型单晶炉性能处于行业先进水平,能够拉制N 型及12 英寸硅棒。此前公司披露单晶炉获得晶科、晶澳、宇泽半导体订单共5.97 亿元(含税),本次单晶炉再度签订1.3 亿元(含税)大额销售合同。

    半导体业务:国产化替代空间广阔。国内键合机市场需求旺盛,长期被海外企业垄断,国产化需求迫切。公司于2021 年初成功研发出高端铝线键合机产品,2021 年11 月29 日首获无锡德力芯的铝线键合机订单,实现了半导体产业链设备的突破。2022 年4 月6 日,公司公告获得半导体封测头部客户通富微电的批量订单,我们预期未来公司键合机业务将进一步发展。

    维持盈利预测,维持买入评级。考虑到光伏市场需求旺盛,公司各项业务持续发力,串焊机业务为行业龙头,具备技术领先优势,维持盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润分别为5.53/7.72/10.35 亿元,公司目前股价(2022/07/06)对应2022-2024 年PE 分别为52X、37X、28X,维持买入评级。

    核心假设风险:光伏行业景气度不及预期风险;新型电池、组件产能扩产不及预期;