华测导航(300627):疫情影响下实现正增长 组合导航稳步发展

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:杨阳 日期:2022-07-07

  事件:

      华测导航发布2022 年半年度业绩预告:

      公司预计2022 年上半年实现归母净利润1.32~1.37 亿元,同比增长20.55%~25.12%;实现扣非归母净利润0.91~0.96 亿元,同比增长13.49%~19.72% 。2022Q2 实现归母净利润0.65~0.7 亿元,同比8.33%~16.67%,环比-2.99%~4.48%;预计实现非归母净利润0.41~0.46亿元,同比-8.89%~2.22%,Q1 环比-18%~-8%。

      投资要点:

      新冠疫情影响部分交付,公司加快复工复产、降本控费保障正增长。

      2022 年上半年,由于上海出现疫情,有部分订单交付受到影响。但公司积极寻求解决方案,奋力推进复工复产,于4 月中下旬进入上海市复工复产重点企业“白名单”,4 月中下旬至5 月底总部共出库设备近万套。同时,公司降本控费、优化产品及解决方案,总体受疫情影响较小,2022H1 归母净利润同比增长20.55%~25.12%。

      汽车减征购置税或促进消费,公司组合导航业务有望受益。公司乘用车组合导航业务2021 年取得良好突破,已成为比亚迪、长城、吉利路特斯、哪吒汽车等多家车企的定点供应商。2022 年5 月31 日,财政部发布了减征部分乘用车车辆购置税的政策,对单车价格不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税。同时,今年上半年广州、湖北、山东等20 地陆续发布了汽车消费支持政策以鼓励汽车消费。政策支持下汽车销量有望增加,公司组合导航业务有望受益。

      乘用车高精度定位加速渗透,公司组合导航业务前景广阔。我们预计2025 年乘用车高精度定位市场有望达到69 亿元,近期新发布车型理想L9、本田Legend EX 等已宣布搭载组合导航系统,车载组合导航方案加速渗透,公司组合导航业务前景广阔。

      盈利预测和投资评级 公司作为国内高精度卫星导航定位龙头企业,聚焦高精度导航定位核心技术,具备行业领先的净利率,随着公司持续拓展下游应用领域,车载组合导航业务有望为公司开启第二  增长曲线,助力公司业绩增长。我们维持盈利预测不变,预计2022-2024 年公司营业收入有望达到25.09/32.75/42.65 亿元,同比增长32%/31%/30%,归母净利润有望达到3.91/5.23/6.98 亿元,同比增长33%/34%/34%。对应2022-2024 年PE 分别为48/36/27,维持“买入”评级

      风险提示 研发进度不及预期;海外市场拓展不及预期;市场竞争加剧;产业链下游拓展不及预期;智能汽车高精度定位产品应用不及预期;高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径。