医药零售行业分析展望:院外医药零售新格局:政策与产业共振 景气度持续提升

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:陈竹/沈睦钧 日期:2022-07-07

  1. 政策与产业共振,线上线下融合扩大发展空间

    2. 行业规模稳健增长,结构分化持续

      3. 民营连锁总结—规模高速扩张,处方外流持续兑现

    4. 风险因素

      I. 疫情局部散发;

      II. 并购整合不达预期;

      III.竞争过度致毛利率下滑;

      IV. 医院处方外流推进不及预期;

      V. 个人医保账户改革影响;

      VI. 门店扩张速度慢于预期。

      5. 投资建议

      维持连锁药店行业“强大于市”评级。从行业及企业成长性来看,维持连锁药店行业“强大于市”评级。建议重点关注:

      精细化管理突出,区域聚焦战略后发优势明显,未来几年快速并购成长可期的益丰药房;集中华南优势布局面向全国扩张,大幅受益于省内外次新店盈利能力提升的大参林;战略性布局全国22个省市,跨区域运作成熟,专业化药房布局领先的老百姓;西南区域聚焦优势强,川渝地区盈利拐点逐步兑现的一心堂。此外推荐依托北方地区布局优势持续发力内生外延,国际化进程预计将推进盈利能力再上台阶的国药一致;建议关注健之佳、漱玉平民。