兴发集团(600141):22Q2创单季度历史新高 磷系高景气持续

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:段海峰/李旋坤 日期:2022-07-07

  本报告导读:

      公司2022Q2业绩符合预期,考虑到农化大周期以及磷资源的持续收紧,产品价格景气可持续,上调盈利预测,维持“增持”评级,上调目标价为65.40 元。

      投资要点:

      维持“增持” 评级。由于安全监管趋严,磷系资源持续收紧,公司产品价格持续上涨。我们上调2022-2024 年EPS 分别为6.54/7.22/7.65元(原2022-2024 为4.97/5.16/5.88 元),增速分别为71%/10%/6%,上调目标价为65.4 元(对应2022 年10 倍PE)。

      22 年Q2 环比增长,同比大幅增长,创单季度历史新高。公司2022年Q2 实现归母净利19.00-20.00 亿元,同比+141.73%-154.45%,环比+10.47-16.28%,扣非后归母净利19.55-20.55 亿元,同比+154.89%-167.93%,环比+13.99%-19.83%,公司磷矿一体化优势凸出。

      农化大周期叠加磷资源持续收紧,磷系产品景气持续中。根据百川,22Q2 草甘膦市场均价为65764 元/吨,同比+63.1%;磷矿石均价为797 元/吨,同比+80.3%,环比19%;磷酸一铵均价为4082 元/吨,同比+58.2%,环比+31%;磷酸二铵均价为3922 元/吨,同比+30.3%,环比+12%;六偏磷酸钠均价为9760 元/吨,同比+47%。

      新材料持续改善,新能源加速布局。公司二甲基亚砜、IC 级磷酸、硫酸、复配液等湿电子化学品需求旺盛,盈利能力显著提升。兴友磷酸铁项目已完成项目投资备案、环评、能评、安评工作,并已获得项目建设用地土地不动产权证书。兴友和友兴达成战略合作,优先购买兴友磷酸铁,并在华友协助下进行磷酸铁锂销售,合作更加清晰。

      风险提示:产品价格波动风险,合作项目落地风险,产能投建风险