国防军工：军工外溢效应逐步兑现 股权激励提高发展活力

1、6 月28 日，航天电器发布公告，将使用5796.89 万元收购深圳市航天电机系统有限公司68%的股权，使用1900.12 万元收购深圳斯马尔特微电机有限公司51%的股权。一系列收购旨在加快公司民用电机产业布局和业务拓展，丰富民用电机产品线，持续提升公司民用电机产业的竞争力，充分兑现了军工企业的外溢效应。

    2、6 月30 日，泰和新材发布公告，拟通过非公开发行的方式募集不超过30 亿元用于芳纶产能的扩充，产业资本国丰控股也参与了定增，占比20%，此次定增充分验证了产业资本对于军工板块的信心，加强了军工板块的成长属性。

    3、7 月2 日，楚江新材、天海防务及威海广泰均发布有关股份回购进展的公告，其中楚江新材拟以12 元/股的价格回购2.5-3.5 亿元的公司股份，天海防务拟以6.02 元/股的价格回购0.5-1 亿元的公司股份，威海广泰拟以12.8 元/股的价格回购0.4-0.8 亿元公司股份，三家公司均计划将回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。一系列的股权激励计划即将出炉，有利于激发公司活力，促进公司实现长期稳定的发展目标。

    4、板块高性价比更加凸显有望重启升势，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来，中证军工指数快速下跌了19.64%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE 为56.41 倍，处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工板块PE 41.4倍。22 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为38.8、36.8、52.9倍，对应22 年的PEG 水平分别为1.31、1.00、1.59。我们认为，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与21 年最低点估值相当，具备更高的投资性价比，建议坚定加大配置比例，板块有望在中报高增长预期驱动下重启升势。

    5、在投资策略上，首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注国改受益标的。先进战机产业链：西部超导，光威复材，中简科技，中航重机，爱乐达，三角防务，中直股份，中航沈飞，中航西飞；航发产业链：华秦科技，航发控制，派克新材，图南股份，航发动力；导弹产业链：菲利华，高德红外，新雷能；海军产业链：

    湘电股份；军工电子/信息化产业链：振华科技，宏达电子，鸿远电子，中航光电，国睿科技，景嘉微，智明达。