苏农银行(603323):战略持续落地 资产质量向好

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈俊良/王剑/田维韦 日期:2022-07-06

  苏农银行披露2022 年半年度业绩快报。公司2022 年上半年实现归母净利润8.5 亿元,同比增长21.9%,增速较一季报基本持平。公司上半年加权平均净资产收益率12.7%,同比回升1.4 个百分点。

      规模稳步扩张,异地扩张战略持续落地。公司2022 年二季末总资产同比增长13.1%至1705 亿元,增速与一季末接近,规模保持稳健增长。与年初相比,总资产增长7.4%,其中贷款较年初增长9.6%,存款较年初增长6.2%,信贷保持较好增长。二季末苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加,较年初增长20.1%至190 亿元,明显快于贷款总额增幅,在贷款中的占比进一步提升至18.2%,向苏州市区进军的战略持续落地。

      营收增速略有回升,资产质量改善推高利润增速。2022 年上半年实现营业净收入20.9 亿元,同比增长6.5%,增速较一季度略微提高0.2 个百分点。不过受益于资产质量改善,公司上半年实现营业利润9.3 亿元,同比增长17.8%,实现利润总额9.3 亿元,同比增长17.7%,均延续了去年中报以来的两位数增长。

      资产质量向好,拨备覆盖率持续回升。公司2022 年二季末不良率0.95%,较一季度末下降0.04 个百分点,关注贷款率则较一季末大幅降低0.55 个百分点至1.86%。受益于资产质量改善,公司期末拨备覆盖率达到430%,较一季度末提升10 个百分点,较年初提升18 个百分点投资建议:公司业绩基本符合预期,我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年归母净利润13.9/16.1/18.2 亿元,同比增速19.9%/15.5%/13.2%;摊薄EPS 为0.77/0.89/1.01 元;当前股价对应PE 为6.6/5.7/5.1x ,PB 为0.65/0.59/0.54x,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响;快报数据可能与最终半年度报告中披露的数据存在差异。