福莱特(601865):竞拍获得大型石英砂矿 石英砂保供能力显著提升

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:朱玥/王吉颖 日期:2022-07-06

事件:公司发布了关于全资子公司参与竞拍采矿权的公告,同意公司全资子公司安福玻璃参与“安徽省凤阳县灵山-木屐山矿区新13 号段玻璃用石英岩矿”采矿权的竞拍,最终以人民币33.80 亿元竞得该采矿权,预计该矿权对应玻璃用石英岩矿资源量11700.5 万吨。

    本次竞拍的石英矿资源储量较大,将显著提升公司石英砂保供能力。本次竞拍结束后,公司累计持有4 座石英砂矿,分别是:灵山-木屐山矿区石英岩矿第7 分段1800 万吨、大华矿业2084.3 万吨、三笠矿业3744.5 万吨以及本次收购的灵山-木屐山矿区新13 号段11700.5 万吨。

    公司此前收购大华矿业、三笠矿业之后,石英砂自供比例从不到50%提升到了目前的60%左右,预计年底可以达到70-80%,此次购买完成后,预计公司自供比例可长期维持在70-80%。

    本次竞拍的石英砂矿单吨成本约为28.9 元/吨,相比大华矿业、三笠矿业的收购成本62.6 元/吨而言成本优势明显。

    预计2022 年光伏玻璃行业将呈现出“量增利稳”的态势,公司是光伏行业优质β。从行业格局来看,由于玻璃能耗指标管理日益趋严,因此新增产能大部分还是来自能耗水平低的行业龙头,尽管行业总产能快速增加,但行业龙头产能占比、市占率相对稳定,出现激烈价格战的可能性相对较小;从终端需求来看,当前海外市场、国内分布式市场需求持续超预期,光伏玻璃原材料成本能够向下传导,预计单平净利波动相对其他环节而言较小,但公司出货量会随着行业需求释放快速增长。

    盈利预测:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为27.2、35.8、46.9 亿元,同比增速分别为28.3%、31.5%、31.2%,对应EPS分别为1.29、1.67、2.19 元,对应7 月5 日收盘价的PE 分别为33.5、25.9、19.8 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:光伏终端需求不及预期,原材料成本快速上涨。