金力永磁(300748):22H1业绩大超预期 磁材龙头量利齐升

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张雷/陈明雨 日期:2022-07-05

  报告导读

      公司发布2022 年半年度业绩预告:预计2022H1 实现营业收入28.94-36.18 亿元,同比增长60%-100%;归母净利润4.41-5.07 亿元,同比增长100%-130%。公司业绩大幅增长主要系(1)下游新能源及节能环保领域持续高景气,尤其新能源汽车及汽车零部件领域营业收入大幅增长;(2)高毛利新能源汽车及汽车零部件领域营收占比提升;(3)稀土原材料价格回落。

      投资要点

      新能车领域营收占比大幅提升,各领域需求加速释放受益于新能车领域需求旺盛,2022H1 公司预计新能源汽车及汽车零部件领域营业收入实现同比增速约230%。2021H1 公司在该领域营收为3.17 亿元,营收占比为18%。预计2022H1 公司在该领域营收有望超10 亿元,营收占比有望提升至30%以上。此外,公司在节能变频空调领域、风力发电领域、3C 领域、工业节能电机等领域的营业收入也有较高的增长。

      产能扩充保障销售起量,盈利能力有望持续提升公司目前超过半数产品运用晶界渗透技术,生产成本有效降低。随着6 月末包头8000吨产能达产,公司产能提升至2.3 万吨;预计到2025 年公司产能将达到4 万吨,未来3年CAGR 达20%。大规模生产充分保障下游产品交付,公司市占率有望持续提升。2020年中期以来稀土价格出现较大波动。今年3 月,国家工信部要求稀土有关企业确保供应链稳定,同时推动健全稀土产品定价机制,稀土价格有望长期维持相对稳定。公司调价机制完善,在稀土价格波动较小的情况下,价格传导更为顺利,盈利能力有望持续改善。

      盈利预测及估值

      公司是全球稀土永磁龙头,产能扩充有序推进,客户拓展顺利。我们上调公司2022-2024年盈利预测,预计归母净利润分别为8.42、10.78、13.27 亿元(上调前分别为7.11、9.03、11.38 亿元),对应EPS 分别为1.01、1.29、1.59 元/股,对应PE 分别为43、33、27 倍。

      风险提示:原材料价格上涨;下游需求不及预期;客户拓展不及预期。