华宝红利基金LOF投资价值分析：低利率环境下高股息有望占优

　　红利指数估值较成长指数具有吸引力，股息率处历史高位标普中国A 股红利机会指数PE 为5.76 倍，PE 分位数仅处4.77%；相较成长指数PE 水平已修复至50%以上，红利指数安全边际高，更具配置价值。外围环境紧张及国内疫情反复均对成长风格具有一定压制作用，故我们认为近期成长股的强势更多的是低位估值修复行情，稳增长主旋律仍在。自指数发布以来，在PE 小于等于6 的任意时间点买入并持有半年或一年，均有86%以上的概率取得正收益。标普红利A 股机会指数股息率稳定增长，目前分位数水平高达92.54%。基于其低估值，高股息率属性，有望在获得稳定分红之余同时享受到估值的修复。（数据来源：wind，截至2022 年6 月30 日）

    　　低利率环境适合投资红 利指数，高股息行业基本面向好标普红利A 股机会指数走势与国债利率呈现一定负相关关系，在利率震荡下行时期，一方面未来股息现金流的折现率下降，意味着当前贴现价值上升，股票价值也将随之上涨；另一方面，标普红利A 股机会指数在生息角度有较大优势，投资价值显著。高股息率行业大多仍集中在钢钢铁、石油石化、银行、房地产、煤炭行业，稳增长、全球能源短缺支撑相关行业基本面向好，且各行业近两年股息率均保持稳定向上的趋势。

    　　标普红利A 股机会指数投资价值分析

    　　标普红利A 股机会指数较样本中的红利指数在成份股数量、调整频率、红利筛选流程等方面具备优势，近年来股息率始终高于样本平均值。指数行业组成稳定，前十大重仓股股个股处于低估值水平，近12 个月平均股息率高达8.64%。指数在熊市及震荡市中业绩表现优异，具有抗风险、波动率小的特点，在市场表现不佳时可抵御下跌风险；另一方面投资者的避险情绪所带来的需求也会进一步推高红利指数。

    　　唯一跟踪标普中国A 股红利机会指数的公募基金华宝标普中国A 股红利机会A 成立于 2017 年1 月18 日，最新规模为13.19 亿元。是唯一以标普中国A 股红利机会指数为跟踪指数的被动型基金，今年以来基金的跟踪误差为0.11%。

    　　基金管理人华宝基金管理有限公司经验丰富，产品线全。最新管理规模为3623.45 亿元，运营基金共126 只。基金经理胡洁具备超9 年的基金经理资历，在管基金规模超过 600 亿元；基金经理张奇具备2 年以上的基金经理资历，在管基金规模超过 13 亿元。

    　　风险提示

    　　本报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。报告阅读者需审慎参考报告结论。