化学原料事件点评:湖北地区磷矿石价格上调 供需持续紧张

类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:李永磊/董伯骏 日期:2022-07-05

  事件:

      磷矿石价格持续上涨:据wind 数据,2022 年7 月1 日,湖北30%磷矿石车板价上调至1035 元/吨,与六月份下旬价格相比上调135 元/吨。2022年以来,磷矿石价格持续上涨,相比2022 年初680 元/吨,价格已经上涨52.21%。

      投资要点:

      磷矿石价格持续上涨,国内外价差较大

      据wind 数据,2022 年7 月1 日,湖北30%磷矿石车板价上调至1035元/吨,与六月份下旬价格相比上调135 元/吨。2022 年以来,磷矿石价格持续上涨,相比2022 年初680 元/吨,价格已经上涨52.21%。

      同时,海外磷矿石价格也屡创新高,据百川盈孚,截至2022 年7 月4 日,磷矿石CFR 印度价格为1901.46 元/吨,FOB 约旦价格为1237.46 元/吨,高于国内价格水平。在较大的国内外价差下,国内价格存在进一步上涨的动力。

      产能增长有限,流通磷矿石紧张

      2022 年4 月,国家矿山安全监察局发布《关于开展矿山安全生产大检查工作的通知》,要求自即日起至党的二十大结束,各级矿山安全监管监察部门在地方党委和政府的统一领导下,组织开展矿山安全生产大检查。我国磷矿石主要分布在云南、湖北、贵州、四川等地区。2022 年3 月,湖北矿山发生安全事故,湖北在全省开展非煤矿山安全生产风险隐患大排查大整治,安全生产检查将持续到12 月底,后续产量将会有较大幅度缩减。据国家统计局数据,2022 年5 月国内磷矿石产量为892.90 万吨,同比下降2.51%;湖北地区磷矿石产能为402.30 万吨,同比下降14.61%。

      据卓创咨询,国内磷矿石2021 年产能为12523.5 万吨。云南磷化、贵州开磷、瓮福集团、兴发集团、川恒股份等是主要的磷矿石生产企业,其产能占到磷矿石总产能的34.02%。随着磷化工企业产能扩张以及产业链延伸,对自有磷矿石的需求越来越多,部分磷化工企业开始停止对外销售磷矿石,甚至还需要外购磷矿石以满足生产的需要。目前云南磷化、贵州开磷、瓮福集团、兴发集团、川恒股份等企业的磷矿石均主要以自用为主,仅有少量进行外售。当前部分地区磷矿石受政府政策管控,开采及外销区域均受限制,货源多数用于政府招投标及企业自用,少量外销发往省内及其他地区或者采取竞价销售,这进一步加剧了流通磷矿石紧张的局面。同时磷矿石新增产能开采难度较大、需要时间较长,短期内无法进入市场。在供给短缺情况下,磷矿石价格存在进一步上涨的空间。

      磷肥与新能源双轮驱动,需求持续向好

      磷矿石主要用于生产磷复肥、黄磷、磷酸盐等,其中磷复肥是磷矿  石最大的下游需求,据百川盈孚,2021 年磷复肥需求占比达到71%。

      受俄乌冲突影响,全球粮食安全问题愈发突出,粮食价格日益上涨,刺激了全球肥料需求。俄罗斯也是全球第三大磷肥出口国,受到美欧等国家制裁,其化肥出口受到限制。在此背景下,国际磷酸一铵、磷酸二铵价格持续上涨,国际国内价差较大,出口需求旺盛。同时国内秋肥季即将到来,下游复合肥需求增加,提振国内需求。

      受益动力电池、储能等领域的发展,磷酸铁锂电池需求旺盛,带动了磷矿石需求。据GGII 数据,2022 年5 月磷酸铁锂动力电池装机量约 8.47GWh,同比增长188%,占总装机量的55.6%。据百川盈孚,2022 年1-5 日,国内磷酸铁锂产量为37.91 万吨,同比增长113.12%。目前多数磷化工企业已经规划建设了磷酸铁项目,随着这些项目的陆续投产以及新能源汽车需求释放,预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。

      行业评级及投资策略

      考虑到磷矿石供给受限,需求持续增长,行业景气度有望维持,维持磷矿石行业“推荐”评级。

      重点推荐个股

      云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、湖北宜化、芭田股份等。

      风险提示

      产品价格波动;安全环保生产风险;新建项目投产进度不达预期;下游需求增长不及预期;技术路线变化的风险。