力量钻石(301071):新增产能达产助力Q2业绩高增 培育钻石和工业金刚石持续高景气

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/吕娟/秦基栗/黄杨璐 日期:2022-07-05

事件

    公司发布2022 年半年度业绩预告:预计2022 年半年度归母净利润2.26-2.37 亿元,同比增长108.8%-119.0%;扣除非经常性损益后的净利润2.2-2.3 亿元,同比增长109.0%-118.5%。

    简评

    2022H1 归母净利润上限超预期,22Q2 业绩维持高增。公司预计22H1 业绩增速108.8%至119.0%,对应2022Q2 单季度实现归母净利润1.24-1.35 亿元,同比增长85.1%-101.5%、环比增长23.0%-33.9%。22Q2 业绩再创单季新高,系1)金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛;2)公司前次募投项目(新增320 台压机)基本达产,产量快速增长。

    中游印度培育钻石进出口数据持续验证行业高景气度,公司高品级培育钻石占比明显提升带动业绩高增。在疫情影响下印度进口数据仍有较快增长,其中22 年1-5 月分别同增77.3%、84.4%、157.1%、25.1%、46.0%,22 年1-5 月培育钻石毛坯进口总额占钻石品类比重8.2%;出口数据表现亮眼,22 年5 月创单月新高、达到1.77 亿美元/+136.0%。2021 年以来,得益于公司前期对培育钻石产品前瞻性的技术研发投入和产能布局,3 克拉以上的高品级培育钻石收入快速增长,其中公司3 克拉以上的大颗粒培育钻石毛坯钻占比上升至94%(20、21 年分别为51.8% 、91.1% ), 带动培育钻石毛利率继续提升, 22Q1 为83.95%(20、21 年分别为66.8%、81.4%)。

    工业金刚石价格上涨明显,带动公司盈利能力大幅提升。由于超硬材料企业将部分产能转移至培育钻石,工业金刚石产能紧张;叠加国内光伏新能源、消费电子等领域需求的增长,工业金刚石单晶多次涨价,22Q1 金刚石单晶平均销售单价为0.36 元/克拉,相较于20 年的0.21 元/克拉和21 年的0.3 元/克拉上涨明显。22Q1 力量钻石的金刚石单晶毛利率达到60.18%(20、21 年分别为39.44%、57.93%),预计净利率达到20%+。

    拟定增加速产能扩张、三年新增六面顶压机1800 台,培育钻石和工业金刚石有望实现高增。根据公司定增募投公告,拟募资40 亿元用于扩产,计划购置1800 台左右压机(1500 台用于培育钻石、300 台用于工业金刚石),其中22Q1 公司压机数量706台。募投产能若顺利落地,培育钻石产能新增277.2 万克拉/年,将达到341.32 万克拉/年,为现有产能(2022 年)的5.32倍;金刚石单晶产能新增15.1 亿克拉/年,将达到24.93 亿克拉/年,为现有产能(2022 年)的2.53 倍。有望带动工业金刚石与金刚石微粉两项业务的快速增长,释放不菲业绩。

    投资建议:基于公司积极扩产且技术不断进步,上调盈利预测,预计公司2022-2024 年营收分别为9.5、13.3、17.7 亿元,分别同比增长89.5%、41.0%、32.7%;归母净利润分别为5.1、7.2、9.6 亿元,分别同增111.0%、41.7%、34.2%;对应PE 分别为42、29、22 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:培育钻石需求不及预期、竞争加剧毛利率快速下降、六面顶压机扩产不达预期等