软件及服务二季度前瞻:否极泰来 沙中存金

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:钱凯/赵丽萍/于钟海 日期:2022-07-05

预测2Q22 计算机公司多受到疫情影响,但部分领域影响不大我们对2022 年2 季度部分重点公司给出业绩预览,根据我们的预测,2 季度利润增速靠前的公司包括中科创达、广联达、中控技术、龙软科技等。整体而言,智能驾驶、工业软件(包含广义上的AEC行业)景气度较好。

    关注要点

    分板块来看:云计算行业整体发展稳健,商业模式的优越性保证了相关业务具备较强的抗周期属性,在疫情影响下仍能保持较好的增速,如业务较为分散,上海地区业务占比不大的广联达;以及在B端高基数下,凭借C端的强劲增长和2B订阅模式下新产品的“攻城掠地”仍能维持稳健增长的金山办公。智能驾驶板块持续高景气,行业浪潮之下,如中科创达这类国际化程度高的公司,我们预计2Q22 仍有44%的同比收入增速。我们预计四维图新2Q22 同比收入增速达到20%,公司近期在ADS业务有所突破,斩获新的样板客户,快速累计定点订单。工业软件同样在2Q22 体现出了较强韧性。业内厂商普遍在2020 年积累了较强的远程交付经验,且如煤炭等领域的客户较少在疫情影响较重的地区,整体业绩增速较好。如中控技术、龙软科技、能科科技,以及新能源领域的国能日新、朗新科技、威胜信息等。建议在2Q业绩披露后关注行业各厂商签单情况,以更好把握后续节奏。金融IT领域由于客户多集中于一线城市,客观上在交付上存在压力。但我们建议关注当前估值较低,预期较低,在后续有望实现逐季改善的标的,如恒生电子。

    网安领域多在2 季度受到冲击,但考虑到上半年多为淡季,我们认为多数公司全年仍有望冲击年初预期。当前网安领域估值处在历史低位,主要因市场对于政府支出力度有所担忧,同时担忧板块竞争过于激烈,影响利润率水平。

    我们认为相关安全事件和潜在的安全政策催化有望带来估值修复机遇。人工智能板块维持高增长,我们预计科大讯飞2Q22 同比收入增速为24%。随着越来越多的人工智能公司登陆资本市场,我们认为市场对于AI行业深入各行各业数字化这一浪潮的认知将更加充分。我们看好AI行业在2B领域不断打造新的标杆场景,但需警惕在2G领域的发展有所降速。

    估值与建议

    我们总结了当前主流的软件公司不同维度下的估值情况。我们认为板块的整体估值水平已处于历史低位,是中长期的布局良机。

    我们继续推荐:恒生电子、广联达、宝信软件、威胜信息、奇安信、金山办公、朗新科技、用友网络、中控技术、赛意信息、贝壳、汽车之家、金蝶。

    对于稳健派的投资者,我们推出的PEG组合是:广联达、威胜信息、朗新科技、致远互联。

    风险

    政策不确定性;疫情反复。