电子行业动态点评:Q2前瞻:半导体周期下行 汽车高景气

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:黄乐平/陈旭东/张皓怡 日期:2022-07-05

  2Q22 前瞻:消费电子疲软,半导体下行担忧加剧,新能源汽车高景气根据华泰电子组覆盖的53 家A/H 公司为样本,我们预计2Q22 电子板块收入同比+5.7%,环比+1.5%;归母净利润同比-0.1%,环比+14.3%。其中,手机相关应用占比较大的公司业绩较弱,半导体模拟/功率/MCU/制造/设备板块等板块Q2 业绩仍能维持较强增长,但需持续观察Q3 下游的疲软需求是否会传导。

      面板业绩受价格下滑影响短期难以明显回升;安防Q2 受疫情冲击严重,智慧化升级节奏进一步放缓;被动元件下游具有较大景气区分度,消费端较低迷,电动车/光伏订单增长可预见性较强。

      半导体:预计消费类半导体Q2 承压,模拟/代工Q3 可能受需求影响我们预计2Q22 所覆盖半导体设计板块归母净利同比+16.7%,环比+26.3%。

      我们预计消费类半导体(CIS、射频、IoT 等)归母净利同比增速-18.0%,较一季度下滑4.8%;模拟、功率、FPGA、车/工控MCU 等板块Q2 归母净利同比持续强劲增长28.4%,但受下游需求影响,Q3 增速或将承压;我们预计所覆盖制造/封测/设备收入同比增加33.7%,封测Q2 产能利用率下滑,代工及设备Q2 仍维持高景气。根据DIGITIMES 新闻TSMC 遭砍单,我们认为国内代工厂Q3 产能利用率有待观察。下行周期中,我们相对看好功率、设备,建议关注圣邦、思瑞浦、时代电气、斯达半导、北方华创。

      消费电子/安防:疫情致使消费电子供需承压,疫情抑制政企安防支出我们预计所覆盖手机产业链2Q22 归母净利润同比-10.3%,环比+20.9%。二季度消费电子传统淡季,叠加全国多地防疫政策收紧对产业链造成了供给瓶颈,同时封控也对消费电子需求进一步产生了抑制,预计产业链业绩将出现分化,部分企业存在Q2 业绩同比下滑风险。我们认为下半年果链整体相较安卓产业链仍将展现出更强韧性,建议关注立讯精密、鹏鼎控股、环旭电子。安防行业在二季度受到疫情的严重冲击,其政企客户的智慧化升级节奏进一步放缓,预计将仅实现15.9%的归母净利润同比增长。

      面板/被动元件:面板价格见底但难以回升;新能源是被动元件唯一亮点受二季度大尺寸面板价格持续走低影响,我们预计面板板块Q2 收入与归母净利润分别同比-17.9%/-61.0%,环比-10.0%/-18.8%。大尺寸面板价格跌幅明显收窄,但受疫情反复、地缘政治等多重因素影响,TV、PC 及手机等下游需求复苏力度较弱,短期业绩难以明显回升,建议关注OLED 等新业务的增长情况。被动元件方面,消费端需求维持低位,预计通讯/消费电子业务占比偏高的厂商业绩Q2 同比承压;车规级产品和光伏逆变器等领域需求持续旺盛,看好江海股份等薄膜电容厂商继续高增长。

      造车新势力:Q2 电池价格开始回落;Q3 交付量+毛利率有望齐升受疫情管控、供应链趋紧的影响,理想/蔚来/小鹏二季度交付量为2.9/2.5/3.4万辆,较公司指引上限高19.5/0.2/1.2%。我们预计造车新势力板块二季度收入同比/环比+51.5%/-3.0%。我们看到5 月电动车销量开始触底反弹,Q2电池原材料价格开始回落,芯片等核心零部件供应紧张局面稍缓。叠加利好政策陆续出台,我们认为Q2 是造车新势力的业绩底,短期看好Q3 涨价后订单的释放、蔚小理新车交付以及供应链状况改善;长期看好造车新势力受益于电动化和智能化的趋势,建议关注理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车。

      风险提示:全球半导体行业进入下行周期;手机等下游需求不及预期。