中天科技(600522)：中标大型储能项目 再显公司竞争力

　　中标大型储能项目，维持“买入”评级

    　　近日，公司中标中广核 2022 年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购-第二标段，中标金额为8.16 亿元；公司与全资子公司中天储能科技联合体中标蒙古国 80MW/200MWh 大型储能项目设计、供货、施工、调试和 2 年运维项目，中标金额8,092.54 万美金（不含税）（折合人民币约为 5.42 亿元）。

    　　本次中标金额合约13.58 亿元，业绩正逐步落实，我们维持公司2022~2024年分别实现归母净利润36.45/43.07/48.88 亿元的预期，可比公司估值2022年Wind 一致预期PE 均值为26 倍，给予公司2022 年26X 目标PE，对应目标价27.77 元（前值24.56 元），维持“买入”评级。

    　　贸易资产剥离出表，聚焦主营业务

    　　2021 年度，公司商品贸易业务营收规模为101.42 亿元，毛利率为1.10%。

    　　6 月29 日，公司向中天科技集团出售中天科技集团上海国际贸易有限公司100%股权，股权转让价格为3.43 亿元。公司将其贸易资产剥离出表，业务结构得到进一步优化，总体毛利率水平提升，未来公司有望凭借其在海缆+储能赛道的较高技术优势，在享受行业规模增长红利的同时实现市场份额的进一步提升。

    　　新型储能市场规模高速增长，政策引导未来发展趋势据CNESA 的不完全统计，中国已投运储能项目累计装机规模由2017 年的28.9GW 上升至2021 年的46.1GW，4 年CGAR 为12.38%；其中，新型储能累计装机规模由2017 年的0.39GW（占比1.3%）上升至2021 年的5.73GW（占比12.5%），4 年CGAR 高达为95.78%，增幅显著。国家发改委、国家能源局发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》提出，到2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，新型储能装机规模达30GW 以上，成为能源领域经济新增长点。

    　　加快储能业务布局，深化输配电一体化协同

    　　公司围绕发展新能源业务的战略主线，依托在传统输配电领域深耕20 余年的技术优势，布局光伏、储能双链条，分别解决新能源发电端和用户端的空间和时间错配问题。公司拥有完整的储能产业链，已完成多个储能电站项目，本次中标将助力新能源场站+储能的项目建设，带动公司大型储能实施方案“走出去”，有利于进一步提升和巩固公司在储能领域的品牌影响力和市场占有率，加深公司在新能源业务上的输配电一体化布局。

    　　风险提示：原材料价格上涨的风险；行业竞争加剧的风险；政策风险。