化工周报:周期淡季不淡 Q3有望持续超预期 重点关注化肥、纯碱、轮胎等

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛/马昕晔/胡双/任杰/赵文琪 日期:2022-07-05

本周油价逐步企稳回升及美国天然气价格持续回落,欧洲天然气维持高位。俄罗斯北溪一号天然气7 月检修,预计短期供给端有较大冲击。受国内复工复产预期,化工品大部分价格逐步企稳,行业6-7 月是传统淡季,但受3-5 月需求较差影响,预计后期8-10 月旺季需求复苏,有望迎来一波库存行情。地产产业链(纯碱、氯碱)、化纤产业链(粘胶、涤纶、氨纶)、汽车产业链(轮胎及耗材)等有望迎来持续复苏。7-8 月是中报密集期,关注周期板块业绩以及超预期的持续性,包括化肥,磷化工,纯碱等。

    本周聚氨酯价格企稳上行,海外化肥板块持逐步进入淡季略有回落,但是能源结构的格局长期无法改变,短期部分周期标的回调充分,部分景气上行且受益于新能源逻辑的板块磷化工、纯碱、EVA 等有望持续。此外受海运费价格大幅回调影响,低毛利的汽车产业链(轮胎及耗材)有望持续受益。轮胎产业链建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎,以及上游橡胶助剂阳谷华泰。国六建议关注蜂窝陶瓷国瓷材料、奥福环保,脱硝分子筛中触媒、万润股份等。工业丝&帘子布:建议关注海利得(国内涤纶工业丝龙头,整体工业丝规划32万吨,下半年关注帘子布新增1.5 万吨产能至接近7 万吨,以及越南工厂产品逐步认证)。

    投资分析意见:

    坚守价值,一线白马更多关注阿尔法,万华化学(长期高研发投入+高资本开支支撑发展)、华鲁恒升(受益油煤比扩张,德州+荆州两地加速扩张、布局新能源新材料 )、扬农化工(优嘉项目持续推进延续公司成长性,新基地逐步落地)、新和成(全球维生素龙头,大额资本开支持续落地奠定长期成长)、龙佰集团(钛产业维持景气上行,布局新能源材料)、金禾实业(全球甜味剂龙头,高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 )、赛轮轮胎(海运费下降+资本开支加速)。

    市场热点逐步向细分成长切换。建议关注1. 半导体材料:雅克科技、晶瑞电材、华特气体、江化微、鼎龙股份;面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料;2. 风电光伏材料:回天新材、昊华科技;3. 尾气催化材料国瓷材料、奥福环保、中触媒;4. 锂电材料:新宙邦、磷化工等;5. 军工材料:泰和新材;6.生物基材料凯赛生物、新日恒力、华恒生物;7.精细化工材料:赞宇科技、科思股份、山东赫达、新化股份。

    细分龙头建议关注:关注盐湖股份及藏格矿业(钾锂双龙头),随着钾肥大合同价格落地,国内外钾肥价差有望缩小,盐湖提锂稳步扩张。磷化工、钛白粉企业一体化布局磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料,关注云天化、兴发集团、川恒股份、中毅达,其他建议关注川发龙蟒、川金诺、云图控股、新洋丰、司尔特、湖北宜化、史丹利、六国化工;龙佰集团、中核钛白、安纳达;金属硅、有机硅关注新安股份;氟化工相关公司关注金石资源、巨化股份、三美股份;主粮价格上行带动农化需求增长,农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔;煤化工龙头鲁西化工;汽车产业链关注赛轮轮胎、森麒麟、神马股份、海利得、阳谷华泰;减水剂龙头苏博特;蛋氨酸底部反转关注安迪苏;纯碱关注三友化工、山东海化、双环科技、远兴能源。

    海外供应量持续下滑,聚合MDI 国内市场主流商谈在17750 元/吨,环比上周下降650 元/吨,纯MDI 国内市场主流商谈在22900 元/吨,环比上周上涨550 元/吨。2022 年7 月中国区MDI 挂牌价,中国区聚合MDI 分销市场挂牌价19800 元/吨(环比持平);纯MDI挂牌价23800 元/吨(环比上调1000 元/吨)。

    风险提示:1)新项目进展不及预期;2)出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落;3)海外公共卫生事件导致行业开工不稳定,影响企业盈利