钢铁行业库存周度点评:供需矛盾逐步缓解 钢价进入上升通道

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:唐川林/敖翀 日期:2022-07-05

  本周(2022/06/24-06/30)库存总体窄幅下降,其中社库去化速率提升,厂库由补库转为去库,建筑钢材去库增幅扩大;供给端本周继续趋弱运行,经历连续三周减产,建筑钢材已减量至相对低位,市场涨价预期或推动供给回升;需求侧本周增幅扩大,淡季不淡特征较为明显。本周从供需来看,供需矛盾处于逐步缓解状态,市场恢复形势逐渐明朗。政策端,经济稳增长的利好政策不断释放,政策效益显现仍需时效,叠加产业链的强势复苏,预计7 月开始整体钢市基本面将逐步步入上升通道,后期库存将恢复高速去化,盈利中枢有望逐级提升。

       建筑钢材已减量至相对低位,看好钢价回温带动供给回升可能。本周供给端继续趋弱运行:其中五品种产量948.41 万吨,环比下降1.67%,同比下降10.51%;螺纹产量269.86 万吨,环比下降6.27%,同比下降23.46%。主要系基建和地产行业整体环比修复较弱,产量压减政策要求叠加亏损推动部分钢厂提前执行检修计划。截至本周唐山126 座高炉中有55 座检修,新增高炉检修数量减少,但由于上周钢厂检修时间拉长,高炉产能利用率下降明显,本周影响产量约84.30 万吨,周度产能利用率为74.30%,周环比下降1.19%。截至本周,供给端连续三周减产,累积减量近55万吨,其中建材减量占比90%以上,已降至相对低位,后续减量空间相对有限。目前钢铁市场整体预期涨价,叠加部分钢企高炉检修完成,供给或有回升可能。

       市场心态转向积极,需求端增幅扩大。本周需求端上行趋势明显:钢厂五品种表观总需求1019.14 万吨,较上周环比上升6.28%,其中螺纹总需求323.54 万吨,较上周环比上升7.40%;本周五品种总库存2150.45 万吨,库存较上周下降3.19%,其中社库去库2.40%,厂库去库4.97%;螺纹总库存1141.62 万吨,库存较上周下降4.49%,其中社库去库3.40%,厂库去库7.05%。本周需求侧回升幅度增大,其中螺纹等建筑品种需求增幅较大。整体库存窄幅下降,其中社库去化速率提升,厂库转补为去,主要系现阶段供应大幅减量,入库资源减少,出库节奏高于入库速度,叠加市场心态转向积极,市场投机低价采购推动需求侧上行。政策端,在目前逆周期中对经济稳增长的利好政策持续释放,市场信用的边际宽松为支撑今年经济在稳增长的态势下复苏提供坚实基础,预计整体政策效益将推动需求端复苏形势趋强运行。

       风险因素:局部疫情反复的可能性;周期行业供应压减不及预期;需求超预期走弱;全球流动性超预期收紧。

       投资建议:建议重点关注两个方向:一、目前处在低估值的普钢,尤其是今年预计有产量增量的公司,重点关注南钢股份、新钢股份、宝钢股份等。二、具备成长价值的特殊钢材料板块,重点关注望变电气、久立特材、首钢股份等。