东吴策略·掘金组合月报:经济复苏预期 PEG策略领跑

类别:策略 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:姚佩/邢妍姝 日期:2022-07-04

  市场情绪回暖,内外资风格偏价值。6月随着上海解封、经济数据超预期,市场整体持续反弹。上证综指全月涨6.7%,偏股型公募基金收益率均值10.7%,机构显著跑赢市场。东吴策略构建的成长、价值和动量组合中,价值组合中PEG、PB-ROE,成长组合中不变脸的次新、十倍股基金经理策略超额收益较为明显。

      PEG策略领跑,6月超额收益13%。PEG表现最好的阶段传统经济周期中的衰退期或繁荣早期。6月以来流动性充裕、社融放量、经济复苏预期上行,货币、信用、盈利三个要素都向上,可以类比繁荣早期,低估值消费科技行业在实体经济拐点中表现出较强的抗风险属性。6月PEG策略超额收益达13%,表现领先所有策略组合。

      若流动性边际收紧,买入强势股、基金重仓股可能更优。6月成长型策略中,不变脸的次新、十倍股基金经理组合分别获得超额收益6%、3%,在各类策略中表现仅次于PEG组合。7月经济修复有望持续,但目前已是流动性最宽松时刻,若海外加息和国内通胀压力掣肘,导致国内流动性收紧,市场反弹行情可能进入后半程,动量策略如买入基金重仓股、买入强势股有望胜出。

      风险提示:企业盈利不及预期,企业历史财务数据表现不代表未来;新的市场环境下,根据历史回溯效果得到的筛选标准可能失效;本报告涉及个股不构成投资建议。