酒类行业周报2022年第18期:情绪高位 注重变化

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:姜娅/李鑫/薛缘/蒋祎/康达 日期:2022-07-04

本周市场情绪持续向好,板块延续上涨趋势,6 月整体白酒板块上涨15.54%,跑赢万得全A 指数5.86pcts。在疫情拐点推动板块得到较好修复后,考虑到目前至8 月中下旬,板块将处于信息真空期,而二季度和三季度白酒动销客观上存在一定压力,下半年基本面表现仍需持续验证,因此预计短期行业表现对市场情绪、基本面预期、资金流动性、投资风格等边际变化敏感度提升。继续推荐具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒:贵州茅台、五粮液、泸州老窖。啤酒虽存局部疫情加重的潜在负面冲击,但影响偏阶段性,同时成本压力或可有效对冲,关注疫情复苏主线投资机会的带动。

    白酒:本周情绪持续向好,注重多维度边际变化。本周中信白酒行业指数上涨4.28%,跑赢万得全A 指数2.91pcts;6 月整体白酒板块上涨15.54%,跑赢5.86pcts;白酒年初至今-2.77%,跑赢7.01pcts。在市场流动性较为宽裕、疫情改善、消费逐步复苏的大背景下,本周白酒板块继续上涨趋势。在前期悲观情绪得到较好修复后,考虑到目前至8 月中下旬,板块将处于信息真空期,而二季度和三季度白酒动销客观上存在一定压力,三季度验证节点仍较关键,因此预计短期行业表现对市场情绪、基本面预期、资金流动性、投资风格等边际变化敏感度将提升。推荐具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒,贵州茅台、五粮液、泸州老窖;关注Q2 业绩确定性较高的洋河股份、古井贡酒等。

    啤酒:本周表现较强,Q3 销量展望保持乐观态度。本周中信啤酒行业指数上涨7.27%,表现强于万得全A 指数(1.37%)。上海疫情防控形势持续稳中向好,我们判断目前全国整体餐饮开店情况较2022 年5 月初继续改善。叠加经销商信心恢复,我们预计龙头公司6 月会有正增长表现。6 月华润考虑到全年销售计划的推进,预计会有所压货;青岛继续保持良性的动销;重啤随着疫情恢复销售表现环比改善。展望2022Q3,疫情影响料有所好转但仍存在,我们对啤酒销量持谨慎乐观态度。成本压力下,预计吨价提升保持强劲势头,盈利能力稳中有升。

    本行业重点信息动态跟踪:茅台批价小幅回落,其他名酒价格略有松动。本周,箱茅/散茅批价分别约3010/2720 元,部分地区反馈箱茅批价跌破3000 元,环比上周下滑30/20 元左右。其他名酒价格整体基本保持平稳,五粮液约970-980元,国窖1573 批价约910-930 元,但在部分区域,部分高端名酒、茅系酱酒价格略有松动。

    风险因素:稳增长相关政策落地不及预期;消费需求不及预期;竞争加剧;食品安全问题等。

    投资建议:本周市场情绪持续向好,板块延续上涨趋势,6 月整体白酒板块上涨15.54%,跑赢万得全A 指数5.86pcts。在前期悲观情绪得到较好修复后,考虑到目前至8 月中下旬,行业将处于信息真空期,而二季度和三季度白酒动销客观上存在一定压力,下半年基本面表现仍需持续验证,因此预计短期内板块或个股表现对市场情绪、基本面预期、资金流动性、投资风格等边际变化更为敏感。继续推荐具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒:贵州茅台、五粮液、泸州老窖。啤酒继续关注疫情复苏主线投资机会的带动。