可转债周报:市场波动增大

类别:债券 机构:中信证券股份有限公司 研究员:明明/余经纬 日期:2022-07-04

  上周转债市场估值小幅走阔,但是周中波动较为明显。近期转债市场在增量资金的推动下估值持续走阔,当前估值水平已经来到一个需要持续监测的临界点。也意味着转债个券走势差异会更为明显,在平价和估值系统性抬升的背景下,转债持仓效率尤为重要。重申当前是弹性决定效率的阶段,建议将持仓弹性维持高位,但同时做好交易准备,市场潜在扰动可能增加,效率仍旧是当前市场的生命线。

      转债市场继续上行。上周中证转债指数收于418.64 点,周上涨1.02%;可转债指数收于1724.42 点,周上涨0.94%;可转债预案指数收于1409.75点,周下跌0.09%。转债市场上周日均交易额1546.01 亿元,日均环比上升3.95%;最后一个交易日平均转债价格为146.66 元,周上涨1.26%;最后一个交易日平均平价为105.10 元,周上涨1.19%。

      市场波动增大。转债市场上周延续上行趋势,继续创下本轮反弹的新高。市场交投情绪在后半周开始降温。中证转债指数已经连涨5 周,但市场波动已经增大,赚钱难度随之增加。

      上周转债市场估值小幅走阔,但是周中波动较为明显。近期转债市场在增量资金的推动下估值持续走阔,当前估值水平已经来到一个需要持续监测的临界点。也意味着转债个券走势差异会更为明显,在平价和估值系统性抬升的背景下,转债持仓效率尤为重要。重申当前是弹性决定效率的阶段,建议将持仓弹性维持高位,但同时做好交易准备,市场潜在扰动可能增加,效率仍旧是当前市场的生命线。

      周期品价格在近期调整较大,但考虑到中报季的临近,预计上游板块盈利会较为亮眼。但长期压力较大,可以考虑趁着中报季兑现部分收益。重点关注粮食安全相关的上游化工化肥相关品种的弹性机会。

      泛消费板块底部已经明确,现在已经开启向上修复的进程。虽然局部疫情扰动未散,但托底政策频出,市场预期逐步回稳。考虑到部分标的估值已经有所修复,建议重点关注滞涨的医药、社服等方向。

      制造业方向近期呈现出明显的复苏交易趋势,总体政策利好加持,这一阶段高弹性的成长标的可以持续持有。但需要关注估值回升后透支业绩预期的可能。建议在关注景气较高的清洁能源、汽车等板块同时,增加对科技板块的关注。

      高弹性组合建议重点关注斯莱转债、石英转债、利尔转债、川恒转债、傲农转债、三角(苏试)转债、伯特转债、朗新转债、恩捷转债、高澜转债。

      稳健弹性组合建议关注江丰转债、美锦转债、华友转债、旺能转债、飞凯转债、科伦转债、通22(上22)转债、大禹转债、台华转债、润建(一品)转债。

      风险因素:市场流动性大幅波动;宏观经济增速不如预期;无风险利率大幅波动;正股股价超预期波动。