建材行业周专题2022W27:地产销售持续改善 板块继续保持乐观

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/张佩/李金宝/李浩/张弛 日期:2022-07-04

  地产销售继续向好,百强数据验证改善趋势本周30 大中城市销售数据继续延续修复态势。其中6 月27 日-30 日单日销售面积连续超过80万平,在6 月30 日当日超过100 万平,创下近年来当日销售面积新高。成交面积四周滚动同比数据从6 月20 日的下滑超过20%以上修复至下滑5%以内,显示出地产销售继续持续改善。

      百强地产销售降幅收窄,验证地产改善趋势。6 月百强房企销售金额同比降幅明显收窄,环比大幅增加,主要由于房企积极推盘加强去化,部分重点城市累计的政策已初现成效,低基数和边际改善背景下,预计Q3 开始同比降幅将进一步收窄。分梯队来看,6 月全口径销售金额同比从高到低依次为TOP1-20/TOP21-50/TOP51-100,销售金额同比降幅均收窄,环比均明显增长,TOP1-20 房企改善更为明显。销售面积改善略弱于销售金额,但同样验证修复趋势。

      淡季基本面继续承压,7 月筑底修复可期

      玻璃:价格继续承压,库存小幅回升。本周国内浮法玻璃行情延续偏弱格局,部分区域成交仍有走低。周内区域行情存在一定差异,北方区域库存压力较大,华北、东北价格重心进一步下移。其他区域调整逐步趋于谨慎,局部仍有走低,个别有挺价涨价,但以稳定市场为主。后市看,行业亏损下,价格进一步下调动力减少,预计市场或逐步企稳。本周重点监测省份生产企业库存总量为7129 万重量箱,较上周库存增加77 万重量箱,涨幅1.09%。

      水泥:价格大幅回落,发货持续改善。本周全国水泥市场价格环比回落。价格回落区域主要有江苏、山东、重庆和新疆,幅度20-60 元/吨,6 月底,国内水泥市场需求随着强降雨天气减少,环比略有恢复,但整体仍处于疲弱状态,企业出货维持在6 成左右,仅个别地区相对较好如浙江沿海可达8-9 成,价格延续惯性下跌走势,维持前期判断,7 月份各地区价格将会陆续筑底。

      此外,水泥出货连续第三周改善,全国出货率为63.2%,环比提升1.8pct。

      半年报业绩预期或有扰动,建材板块需要更加乐观目前看地产销售增速底部已经确立,后续在基数效应与需求修复下向上趋势或进一步显现。同时企业基本面底部或也已逐步磨出,Q2 基本确认就是基本面的底,预计在需求修复的推动下,叠加疫情防控进一步向好以及季节性由淡转旺,Q3 基本面大概率可以迎来较为明显的修复,部分企业有望释放成长与盈利弹性。

      从股价传导来看,短期地产链标的基本面底部已经明朗,在地产销售见底回升趋势下,股价拐点也将出现。中长期看本轮β修复可能会偏弱,企业自身成长性更为重要,走向集中(包括渠道改革)与品类延伸是配置核心落脚点,配置思路包括更为确定的成长(东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材)和更具性价比的低估值(北新建材、兔宝宝),地产链其他标的也将受益(例如受益于华南疫情后需求快速修复的志特新材)。

      与此同时,进入7 月半年报预期将对板块及个股走势带来一定扰动,在此背景下,业绩确定性相对更高的优质龙头表现或更为稳健。此外,考虑到后续整体向上趋势较为确定,若部分具备核心竞争力与长期成长性的标的因半年报业绩预期扰动带来调整,会将带来很好的配置机会。

      风险提示

      1、原材料价格大幅上涨;

      2、地产需求恢复程度低于预期。