恒生电子(600570):员工持股常态化 完善长效激励机制

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:孟灿 日期:2022-07-04

  事件

      2022 年7 月1 日,公司公告2022 年员工持股计划。本员工持股计划拟认购股份不超过170 万股,占当前公司总股本的0.1163%;拟参加认购的员工人数不超过600 人,其中董监高17 人,合计认购占比不超过19.06%;其他员工不超过583 人,合计认购占比80.94%。

      经营分析

      对净利润影响较小。本次员工持股计划拟受让价格为21.50 元/股。假设以最近一个交易日43.00 元/股作为参照,应确认总费用预计为3,655 万元;假设于2022 年7 月底授予,则2022 至2025 年员工持股计划费用摊销分别为888/1,675/807/284 万元,预计对未来净利润影响较小。

      股权激励来源于近年回购,仍有回购尚未实施完毕。2022 年2 月,公司公告拟以1~1.5 亿元回购公司股票;截至6 月底,公司已在34.33~46.93 元/股的价格区间回购5,351 万元股票。公司近年频密的回购+员工持股举措一方面体现了公司对价值的高度认可,另一方面完善了公司的长效激励机制。

      外部景气度高企,内部人员提质增效渐进拐点。资本市场开放及改革仍处于加速期,今年以来加快推进公募基金行业高质量发展、促进债券市场对外开放文件频出。内部,2022 年预期将成为公司近年提质增效的拐点。2020-2021 年,由于行业景气上行以及新产品集中进入架构升级期,公司加大了人员投入。2022 年,随着TA、估值、理财销售新产品开启规模化签约,UF3.0、O45 等系统标杆持续推进,公司有望在行业高景气的基础上进一步提升人效。

      投资建议

      基于员工持股计划费用的摊销预测,我们略微调降利润端盈利预期。维持2022~2024 年67.8/83.4/100.5 的营收预期,净利润由13.5/18.6/23.8 亿元略微调降至13.4/18.5/23.7 亿元。当前股价对应2022~2024 年PE 分别为47.0/34.0/26.5 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      疫情扰动使得业务推进不及预期;非经常性损益不及预期;竞争风险;管理层减持风险;商誉减值风险;