通信行业周报:中国广电启动5G试商用 第四大运营商正式启航

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:张天 日期:2022-07-04

  科技观点每周荟

      1)6 月27 日广电5G 网络开启试商用,投资者关心广电5G 业态、生态模式以及投资规划。广电5G 试商用标志着一网整合和广电5G 建设取得突破性进展,5G 时代四大运营商格局初步形成。我们认为,中国广电在C 端将以差异化产品和服务作为切入优势,B 端采取广泛合作、重点突破战略,在智慧电网、文化传媒、超高清产业将重点发力。从广电近期的5G USIM 卡集采来看,我们认为广电5G 短期用户发展目标为2000 万,今年有望突破500 万。渠道方面,广电5G 将与各省有线运营商合作分成,目前歌华有线表示正受托建立中国广电全国客服体系。

      2)广电5G 特色应用和商业模式如何?广电四大基础业务为2C、2H、2G、2B,三大核心业务将分别聚焦于广电播控牌照、内容、广播、频谱优势。其中,5G NR 广播不仅可提供传统电视频道广播服务,也可实现新型交互视频广播(如互联网直播、音视频点播、4K/8K/AR/VR 视频服务),通过“大塔+小塔”广播方式,有望触达全国广电5G 用户。“5G频道”专属APP 打通移动端和有线端同步频道直播与优质内容的点播,我们认为广电5G 的差异化优势除了频谱,主要在于对内容端的推送拓展,有望形成对现有互联网视频、IPTV 的有力竞争。

      3)广电5G 怎么投资?三大运营商5G 商用已三年,平均每发展一个用户需要投资千元以上。按照移动广电共建共享协议,700M 基站投资将由两家平摊(移动先行建设),移动承载网采取租用方式、核心网自建。

      假设3-5 年视角广电发展1 亿用户,我们预计广电每年投入需100-140亿元,给现有5G 设备市场增加8%增量。目前,移动广电共建共享已进入第二阶段,广电投资部分主要为700M 基站&天线、核心网、BOSS,我们认为远期来看,广电或自建移动承载网,而骨干网、IP 数据承载网投资将持续进行,FTTH 比例也有望提升。

      投资建议

      本周专题:广电5G 试商用标志着国内四大运营商格局初步形成,随着下半年全面商用广电板块或迎来主题投资机会,同时我们建议投资者关注以下机会。

      1)渠道方面,广电5G 将与各省有线运营商合作分成,我们认为有线用户基数较大的省份更有渠道优势,按照广电USIM 卡集采省份份额,建议关注歌华有线、天威视讯、华数传媒、江苏有线等。

      2)广电前期独立投资并有望给运营商市场带来增量主要在核心网和BOSS,后期将给5G 设备市场带来每年100-140 亿增量,同时骨干网扩容和FTTH 建设也将拉动光纤光缆、OTN、EOM、光猫的需求,建议关注中兴通讯、亚信科技(港股)、天源迪科、中天科技、万隆光电、数  码视讯等。

      3)广电5G 杀手级应用主要为5G NR 广播、5G 频道等,广电系优质内容方将迎来固移融合的分发渠道新业态,受众面有望从OTT 大屏扩展至移动端,建议关注东方明珠、华数传媒、芒果超媒。

      近期市场风险偏好明显提升,随着主流赛道估值普遍修复后我们认为市场将进入对半年报业绩的博弈以及对下半年确定性主线的提前布局中。

      风险提示

      广电5G 正式商用推迟,广电5G 用户发展不及预期,运营商争夺存量市场份额导致价格战,广电全国一网整合进展不及预期,疫情反复影响经济复苏。