轻工制造行业跟踪周报:疫后复苏叠加成本下行 推荐中顺洁柔、晨光文具

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张潇/邹文婕 日期:2022-07-04

  投资要点

      上周行情:轻工制造板块指数上涨。2022/6/27 至2022/7/03,上证综指上涨1.13%,深证成指上涨1.37%,轻工制造指数上涨1.67%,在28个申万行业中排名第15;轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:家用轻工(+1.95%)、造纸(+0.90%)和包装印刷(+0.74%)。

      必选:推荐中顺洁柔、晨光文具。疫情影响持续修复,首推成本下行,业绩拐点临近,管理层变革走上正轨的【中顺洁柔】;推荐前期疫情受损较重,2022Q3 有望快速修复,同时双减影响边际缓解的【晨光文具】。

      家具:周度地产销售数据呈持续修复态势,持续推荐份额加速提升的龙头标的。2022M5 住宅销售面积同比-36.6%(2022M4 为-42.4%),环比+23.8%。周度来看,三十大中城市商品房成交面积环比增长。

      2022/6/27-2022/7/3,三十大中城市商品房成交面积同比-2.8%,环比+6.6%;其中一线、二线、三线城市同比分别+14.5%、-2.5%、-19.1%;周环比分别+33.8%、-5.1%、+20.9%。2022M5 家具类社零同比-12.2%(2022M4 同比-14.0%)。家具类社零延续偏弱表现,但龙头月度订单表现稳健且修复速度快于行业。疫情扰动下龙头韧性凸显,与行业的分化持续加剧,行业集中度有望快速提升。随着地产政策放松及疫情逐步得到控制,家居板块估值有望持续修复。推荐管理改善及整家战略下零售有望加速的【索菲亚】;开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】;整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】;零售化改革的先行者,大家居路线日益清晰的【顾家家居】;同时推荐估值处于低位的功能沙发龙头【敏华控股】,建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

      电子烟:监管方向持续清晰,政策风险逐步消除持续提示电子烟版块机会。随着国内电子烟各环节牌照陆续发放及美国PMTA 审核加速,全球电子烟监管方向持续清晰,政策风险逐步消除。持续推荐雾化技术领先,一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】,建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】,国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】,持续布局电子烟及HNB 赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。

      造纸:我们预计2022H2 浆价震荡下行,成本压力缓解推荐【中顺洁柔】。本周木浆价格小幅上升(周环比+67 元/吨);双胶纸价格小幅上升(周环比+100 元/吨);箱板纸及瓦楞纸价格窄幅下行(周环比-7 元/吨、-41 元/吨)。短期看,木浆供给在新增产能递延、4-5 月海外采购量偏小、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧,或随大宗商品下跌从高位震荡小幅回调。后续来看,若Aurauco 新增产能于Q3 末顺利投产,纸浆供应偏紧局面有望改善。持续推荐【太阳纸业】、【华旺科技】、【仙鹤股份】。

      风险提示:原材料价格波动,中美贸易摩擦加剧,下游需求偏弱等。