南京银行(601009):业绩维持高增长 经营韧性彰显

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郭其伟/刘斐然/范清林 日期:2022-07-04

  业绩高水平释放,22H1 归母净利润同比增速超20%公司披露2022 年半年度业绩快报,上半年实现营收和归母净利润235.32亿元、101.50 亿元,同比分别增长16.28%、20.06%,同比增速较22Q1 分别下滑4.11pct、2.27pct,主要受去年同期基数抬升影响。拉长时间维度来看,22H1 营收三年复合增速达12.25%,较22Q1 提升5bp,归母净利润近三年复合增速达13.84%,保持在较高水平。公司维持强劲的盈利水平,年化加权平均ROE 达17.5%,同比提升0.7pct。

      需求回暖,贷款投放强劲

      二季度受疫情影响,长三角地区信贷投放呈现出一定压力。随着本轮疫情在5 月末进入尾声,企业复工复产加速推进,生产经营活动逐渐恢复常态化,信贷需求加速回暖。公司22Q2 末贷款余额同比增速达17.62%,较22Q1末基本持平,贷款余额同比增速高于总资产,资产扩张有抓手。单季度新增贷款达301 亿元,同比多增38 亿元,我们预计与疫情经济重振,贷款投放加速恢复相关,显示出区域经济的活性与公司经营的韧性。

      我们预计南京银行新增贷款仍以对公投放为主,22Q2 末制造业、绿色贷款余额同比增速高达36%、38%。此外科技金融贷款余额较年初增长18%,亦保持快速扩张。同时我们判断后续基建贷款有望继续发力,仅6 月24 日一天江苏省地方政府新增专项债发行达697 亿元,占二季度发行量的78%。

      资产质量优异,房地产贷款比例收缩

      22Q2 末不良率、关注类贷款占比分别为0.9%、0.83%,较22Q1 末下滑1bp、下滑46bp,逾期类贷款占比达1.18%,较21Q4 末下滑8bp。核心指标全面改善。此外拨备覆盖率达395.17%,拨备厚度继续保持高水平。

      同时公司披露涉房类贷款,22Q2 末贷款余额同比增速达12%,低于整体贷款同比增速;其中对公房地产贷款余额和按揭贷款余额同比增速达26%、6%,不过对公房地产贷款余额占比较低,占总贷款比例仅5%。

      大股东纷纷增持,彰显对公司发展信心

      22H1 第一大股东法巴银行增持比例达1.83%,第二大股东紫金投资集团及其一致行动人增持比例达1.47%,第五大股东江苏烟草增持比例达0.78%。

      投资建议:机构布局加剧推进,受益宽信用落地公司乘江苏经济发展红利加大机构布局,受益宽信用落地,贷款有望维持高速增长。疫情之下公司信贷仍实现同比多增,彰显出优异的区位禀赋和出色的运营能力。我们看好公司业绩成长性,预计2022-2024 年归母净利润同比增长20.30%、18.47%、15.78%。目前公司PB(LF)为0.94 倍,维持2022 年目标PB 1.2 倍,对应目标价14.71 元,维持“买入”评级。

      风险提示:信贷疲弱,信用风险波动,半年度业绩快报为初步核算数据,请以公司最终发布的半年度审计报告为准