公用事业行业周报:抽水蓄能产业发展报告2021:预计2022年核准规模有望超过5000万千瓦

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:卢日鑫/周迪/林煜 日期:2022-07-04

  《抽水蓄能产业发展报告2021》:预计2022 年核准规模有望超过5000 万千瓦据《抽水蓄能产业发展报告2021》,截至2021 年底,已建抽水蓄能装机容量3639万千瓦,较2020 年增长490 万千瓦,同比增长15.6%,抽水蓄能在电力总装机的占比为1.5%,较2020 年装机占比增长0.1 个百分点;核准11 座抽水蓄能电站,总规模达1370 万千瓦,取得突破性进展。目前,我国已纳入规划的抽水蓄能站点资源总量约8.14 亿千瓦,其中9792 万千瓦项目已经实施,未来发展潜力很大。

      2022 年,预计吉林敦化,黑龙江荒沟,浙江长龙山,山东沂蒙、文登,河北丰宁,广东梅州、阳江,福建周宁、永泰,安徽金寨,河南天池,重庆蟠龙等在建抽水蓄能电站部分机组将投产发电,投产规模约为900 万千瓦。至2022 年年底,抽水蓄能电站总装机容量有望达到4500 万千瓦。

      2022 年,预计安徽宁国、江苏连云港、浙江建德、广东三江口、贵州黔南、河北徐水、河南龙潭沟、湖北宝华寺、湖南安化、江西洪屏二期、辽宁大雅河、内蒙古乌海、青海哇让、陕西富平等项目将核准建设,核准规模将超过5000 万千瓦

    煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转火电基本面已处至暗时刻,煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正,届时火电周期性弱化、回归公用事业属性,有望以稳定的ROE 回报,创造充裕的现金流,并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”,昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。

      风光装机高速增长,催生抽水蓄能行业加速发展机遇抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014 年的18%下降至2021 年的6%,未来随着风电光电大规模并网,电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035 年)》,2025 年抽水蓄能投产总规模6200 万千瓦以上;到2030 年,投产总规模1.2 亿千瓦左右。

      建议关注资产优质、效率领先,且新能源转型步伐较快的华能国际(600011,买入)、国电电力(600795,未评级);

      建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985,未评级),核电高端制造标的景业智能(688290,未评级)、江苏神通(002438,未评级);建议关注有望通过资产重组成为南网储能运营平台的文山电力(600995,未评级),抽水蓄能产业链标的东方电气(600875,未评级)、中国电建(601669,未评级);建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905,未评级),未来可能分享福建优质海风资源的福能股份(600483,未评级)、中闽能源(600163,未评级);

      建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452,未评级),以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116,未评级)。

      风险提示

      新能源发电的增长空间可能低于预期;火电基本面可能继续恶化;新能源运营的收益率水平可能降低;电力市场化改革推进可能不及预期。