有色金属行业周报:产业链景气度超预期的好

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢鸿鹤/郭中伟/安永超/于柏寒 日期:2022-07-04

  1. 【本周关键词】:6 月国内新能源汽车新势力销量持续向好;欧洲电动车销量环比有所恢复;Pilbara Q2 产量环比+54%,关注Pilbara 下次锂精矿拍卖;

      2. 行情回顾:本周商品价格高位震荡:1)锂,下游询单有所好转,本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3 万元/吨和49.1 万元/吨,无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.6%。2)稀土:

      价格高位震荡,本周国内氧化镨钕报价下降1.3%至92 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝报价下降1.6%至245.5 万元/吨,氧化铽报价下降2.1%至1385 万元/吨。3)钴,本周MB 钴(标准级)和MB 钴(合金级)报价均下跌5.8%至32.3 美元/磅 ;国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降6.9%、4.5%、3.5%。4)镍:宏观海外经济衰退预期增强,本周LME 镍价大幅下跌,重心在24000 美元/吨附近;SHFE 镍收于176610 元/吨,下降7.97%。5)铜箔:本周,8 微米锂电铜箔加工费稳至3.15 万元/吨;6 微米锂电铜箔加工费稳至4.3 万元/吨。6)股票行情:申万有色指数上涨4.28%,跑赢沪深300 指数2.64%,具体细分板块来看:黄金板块下跌1.54%,工业金属板块上升0.81%,锂板块上升11.11%,稀土永磁板块上升1.79%。

      3. 新能源车产业链终端需求持续向好:1)6 月国内多家造车新势力交付情况持续向好。6 月造车新势力交付情况持续向好,单月交付量均突破万辆。其中小鹏6 月销量为15,295 台,环比增长51%,同比增长133%;哪吒销量为13157 台,环比增长20%,同比增长156%;理想ONE 销量为13024 台,环比增长13%,同比增长68.9%;蔚来销量为12961 台,环比增长85%,同比增长60.3%。2)欧洲新能源汽车销量环比回暖:欧洲七国(法、瑞典、挪威、意大利、西班牙、瑞士、葡萄牙)6 月电动车销量9 万辆,环比增速22%,同比下降11%。

      4. 锂:需求复苏预期增强,价格迎新一轮上涨行情。1)供给端,由于大厂存在例行停产检修情况,本周碳酸锂产量7385 吨,环比下降5.05%。氢氧化锂厂家维持订单刚性生产,本周行业开工率维持在50%,氢氧化锂产量4995 吨,环比上涨1.20%。2)库存端,碳酸锂库存由4963→4976 吨,环比增加0.26%;氢氧化锂库存由884→903 吨,环比增加2.15%。3)海外供给端,Pilbara 2022Q2 预计出货量约在12.7-13.2 万吨,环比增长118%,全年出货量指引在35.5-36万吨。Ngungaju 项目复产顺利,预计22Q3 可达到18-20 万吨锂精矿的年产能。

      5. 稀土永磁:行业格局重塑,维持价格高位判断。1)供给端,轻稀土矿供应维持稳定,缅甸矿进口数量亦不多,国内整体离子型矿紧张;废料成本居高,部分工厂难以维持生产,氧化镨钕企业开工率未有明显变化,周度产量从1327→1327 吨,环比持平;2)库存端,氧化镨钕库存由3366→3450 吨,环比增加2.5%。3)稀土矿进口,5 月缅甸矿进口约621.08 吨REO,其中混合碳酸稀土无进口;5 月美国矿进口3724.5 吨(按照60%品位,折REO 约2234.7 吨),环比减少40.5%,同比增长35.8%。

      6. 钴:价格走弱。3C 需求表现疲软,下游以刚需采购为主,MB 价格持续走弱。2022 年5 月中国钴原料进口总量0.69 万金属吨,环比下降3.98%,同比上涨7.93%。2022 年1-5 月中国钴原料进口总量3.67 万金属吨,同比上涨7.38%。

      7. 正负极集流体材料:铜箔加工费出现回调,铝箔加工费维持稳定。1)锂电铜箔:供应宽松下,市场表现较低迷。本周,8 微米锂电铜箔加工费稳至3.15 万元/吨;6 微米锂电铜箔加工费稳至4.3 万元/吨。2)锂电铝箔:新增扩产有限,钠离子电池投产步入倒计时。本周,12u电池铝箔加工费维持在2 万元/吨。

      8. 投资建议:维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等,电动车涨价后终端需求仍然表现强劲,产业链成本传导压力进一步理顺,锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

      9. 风险提示:宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。