恒生电子(600570)公司点评:持股计划绑定核心人才 资本市场大时代顶级赋能者全面起航

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/杨然 日期:2022-07-04

  事件:7 月2 日,公司发布《2022 年员工持股计划(草案)》,经公司股东大会审议通过后,拟受让公司回购的股票不超过170 万股,募集资金总额上限3655 万元。本持股计划或将提高员工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期稳定发展。

      持股计划绑定核心人才,长期成长性进一步加强。1)根据公司公告,本次员工持股计划拟认购员工总人数不超过600 人,其中公司董事、监事和高级管理人员为17 人,其他员工不超过583 人,占本次员工持股计划总股本的比例分别为19.06%/80.94%;本次计划拟认购股份数不超过170 万股,其中董事、监事、高级管理人员合计认购不超过32.4 万股;同时,以7 月1 日收盘价50%对应21.50 元/股为受让价计算,募集资金总额上限3655 万元。本次员工持股计划有利于绑定员工利益与股东利益,或将进一步稳定公司核心团队,促进公司业绩长期稳定发展。2)本计划为公司继2011、2017 和2020 年后,第四次发布员工持股计划。根据公司公告,2020 年激励计划总人数不超过5500 人,受让公司回购的股票不超过1000 万股,受让价格为前20 个交易日收盘均价90.64 元/股的50%确定。相较上次员工持股计划,2022 年的计划主要针对公司核心团队,公司长期成长性进一步加强。

      22Q1 收入超预期,大零售及大资管IT 业务驱动增长。1)2022 年一季度,公司营收同比增长29.59%,主要原因系得益于金融创新政策以及新产品线推广等因素,主营业务收入有所增长,仍然由大零售IT 和大资管IT 业务驱动。净利润下滑主要系本期人员及薪酬增长高于收入增长所致,特别是公司人员扩张主要集中在去年下半年。2)2022 年公司为打造驶向数智金融2030 的“高铁模式”,新一届管理层通过自下而上的业务洞察和自上而下的战略规划,根据客户需求维度的变化,对各业务板块进行了整合。2022 年Q1,公司大零售IT 业务收入为2.36亿元,同比增长35.81%,大资管IT 业务收入为3.94 亿元,同比增长35.85%,企金、保险核心与基础设施IT 业务收入为0.74 亿元,同比增长19.34%,数据风险与平台技术IT 业务收入为0.80 亿元,同比增长74.01%,互联网创新业务收入为1.61 亿元,同比增长16.35%,非金融业务收入为0.28 亿元,同比下滑30.84%。

      战略级产品O45 在首家基金上线,迎接投研一体化新时代。1)近年来我国资管行业迎来大发展,根据Wind 数据,截至2021 年底,我国资产管理业务总规模达到67.87 万亿元,同比增长15.05%,其中公募基金占比约为37.66%。2018 年资管新规推出,推动了资管行业回归本源,也为基金公司在与银行、券商等的同台竞技中,充分展现自身的投研能力带来空间。2)与此同时,科创板启航、投顾试点落地、ETF 火热,以及全球化投资、ESG 投资兴起等,都在不断拓宽交易市场、交易品种,给了公募基金更大的发挥舞台。这就对基金公司的系统带来了巨大挑战,底层IT 系统建设需求暴增。3)2021 年12 月20 日,公司官方公众号报道,恒生新一代资产管理系统O45 正式在华宝基金上线,支持全产品、全业务,覆盖境内外交易品种,打通了境内外实时风控系统,集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体。同时,O45 还引入了全球领先的金融科技公司Finastra 在投资决策业务方面的经验,助力投研管理更快实现从How-to-buy 到What-to-buy 再到Auto-buy 的跨越。

      维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告,预计2022-2024 年营业收入分别为67.80、83.34及101.35 亿元,归母净利润分别为18.26、22.67 及28.24 亿元。维持“买入”评级。

      风险提示:政策受益程度不及预期;金融上云进度不及预期;资本市场景气度不及预期