软件与服务深度报告:信创行业系列深度:行而不辍 未来可期

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:宗建树/余庚宗/胡世煜/方子箫 日期:2022-07-04

  信创势不可挡,“22 +8+N”递次推进在信息安全问题频发、美国遏制中国科技发展以及俄乌冲突的时代背景下,我国信创产业的发展已刻不容缓。进入2021 年后,科技自立自强进一步上升为国家战略。在持续的政策支持下,国产软硬件已从“不可用”迈入“可用”,正逐步越来越“好用”。从计算机行业研究视角,我们更为关注底层硬件(服务器、整机、芯片)、基础软件(操作系统、数据库、中间件)和企业应用(办公软件、工业软件、应用软件)领域国产替代进展。

      我国信创产业先后历经觉醒、预研起步、加速发展、试点实践,现已迈入应用落地阶段。2020年,信创行业进入新的发展“元年”,开始全面爆发,呈现出市场活跃、业绩增长、标杆项目频出等特点。经过2020 年的铺垫,2021 年信创产业迈入应用落地阶段。目前信创产业的落地节奏呈现“2+8+N”的发展态势,相关厂商在深耕党政军领域的同时,也在金融、电信、电力、交通等重要行业积极推动信创产品的规模化落地。在“2+8+N”体系中,党政与金融行业同处第一梯队,二者落地速度最快,引领着其他信创领域的发展。党政电子公文目前在部委省市级改造已经接近尾声,未来区县乡级与电子政务有望持续放量,金融等行业信创正逐步由单点试点尝试扩大至行业大规模试点应用。

      产业覆盖广泛,市场空间广阔

      从产业链角度看,信创产业可分为基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全四大板块。基础硬件包括:芯片、服务器/PC、存储、交换机、路由器等;基础软件包括:数据库、操作系统、中间件等;应用软件包括:OA、ERP、办公软件、政务应用、流版签软件等;信息安全包括边界安全产品、终端安全产品等各类产品。其中基础硬件是硬核支撑,基础软件是系统灵魂。

      从信创潜在用户范围来看,广义信创市场用户包含了国有单位从业人员,根据用户数量和核心产品单价测算,仅从存量替代的角度来看,暂不考虑实际销售折扣的理想情况下,国有单位(包含党政机关、教育以及医疗等)有望为信创市场贡献巨大的替换空间,金融行业信创市场也蔚为可观,二者合计年化后空间依然广阔,如果将电信、电力、交通、石油、航空航天等行业考虑在内,信创的市场空间将会更大。从信创产品维度,除核心产品外,实际包含内涵更为丰富,从底层基础软硬件到上层各类应用及配套安全、打印等等产品,覆盖ICT 全产业链,对应整体空间更为广阔。

      全产业链受益,多环节或爆发

      若需求释放,则信创全产业链有望受益,行业整体迎来较好投资机遇。进一步优选过程中,结合各个细分方向和个股可能的成长性和盈利能力,我们秉承技术门槛高(高壁垒)、产品标准化程度高(可复制推广,高爆发力)、竞争格局好(充分受益)的原则优选细分行业和个股,建议重点关注CPU、GPU、操作系统、数据库、中间件、办公软件等产业环节及核心厂商。

      风险提示

      1、政策支持不及预期;

      2、信创厂商产品性能不及预期;

      3、行业竞争加剧风险。