固收定期策略：宏观政策确保经济平稳发展 产需高频分化

宏观政策确保经济平稳发展

    宏观政策：央行支持开发银行、农业发展银行分别设立金融工具，规模共3000亿元。中国贸促会发布中国外贸形势调研报告显示，黑色金属、专用设备制造、皮毛制品和制鞋、汽车、采矿业等外贸增长动力较足。专用设备制造、汽车、计算机通信、医药制造等高附加值行业出口利润表现比一季度增强。

    产业政策：汽车方面，至6 月中旬止，上汽乘用车、上汽大众和上汽通用三大车企单日沪产已经达到1.3 万辆，恢复到疫情前正常水平。楼市方面，6 月份呈现“环比增速扩大、同比降速收窄”的良好态势，同时成为2022 年上半年成交最佳月份。

    商品：煤炭方面，国务院副总理韩正指出充分发挥煤炭的“压舱石”作用，为稳定宏观经济大盘、稳物价保民生作出贡献。大宗方面，近期大宗商品价格出现下跌，原因是紧货币周期下需求端疲弱，且加息明显会抑制经济对大宗商品的需求，全球经济可能面临衰退风险。农副产品方面，2022 年全国小麦比2021 年增产，质量好于常年，丰收已成定局。

    海外：美联储主席鲍威尔表示，美国经济状况和劳动力市场“强劲”，应该可以避免衰退。他同时也承认，不能保证美国实现软着陆，高通胀持续的时间越长，通向“软着陆”的道路将变得越来越难。俄罗斯总统普京签署一项总统令，针对某些外国和国际组织的不友好行为，在燃料和能源领域实施特别经济措施。6 月份，欧元区19 国的通货膨胀率达到创纪录的8.6%，部分原因是俄乌冲突导致能源价格强劲上涨。食品价格上涨速度也在加快。

    产需两端高频升降分化

    生产端：钢材方面，高炉开工率有所下降。煤炭方面，焦化开工率有所上升。汽车方面，全钢胎开工率和半钢胎开工率出现分化。化工方面，PTA 开工率、PX开工率、涤纶短纤装置符合率均有所上升。

    投资端：商品房方面，30 大中城市商品房成交面积上行。价格方面，螺纹钢、热轧板卷、沥青价格上升，水泥、混凝土、玻璃价格出现下降。消费端，乘用车方面，批发和零售了上升。出行方面，北京、上海、广州的地铁客运量均出现上行。电影方面，票房出现上升。出口端：CCFI 价格由降转升。SCFI、宁波出口集装箱运价、沿海集装箱运价、东南亚集装箱运价均出现下降。

    价格端：食品端方面，蔬菜和猪肉价格上升，水果、鸡蛋、牛肉、鸡肉和水产品降低。工业品方面，金属、有色、动力煤等商品价格下降。综合指数、能化、黑色、原油、焦煤等价格均出现上升。

    预计后续经济向好，债市存在上行压力。

    风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期