医药生物行业周报:医药依旧乐观 流感和新冠主题带来活跃度 低估值和核心资产受到追捧

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:谭国超 日期:2022-07-04

本周医药板块 整体上涨

    本周医药生物指数上涨2.35%,跑赢沪深300 指数0.71 个百分点,跑赢上证综指1.22 个百分点,行业涨跌幅排名第12。7 月1 日(本周五),医药生物行业PE(TTM,剔除负值)为30X,在位于2012年以来“均值-1 倍标准差”附近,相比上周五(6 月24 日)PE 上升0.7 个单位,比2012 年以来均值(36X)低6 个单位。本周,13 个医药III 级子行业中,10 个子行业上涨,3 个子行业下跌。疫苗为涨幅最大的子行业,上涨7.2%,医药流通为下跌幅度最大的子行业,下跌1.9%。7 月1 日(本周五)估值最高的子行业为医院,PE(TTM)为123X。

    医药依旧乐观,流感和新冠主题带来活跃度,低估值和核心资产受到追捧

    本周医药走势继续较强,涨幅以生物制品(疫苗+血制品)、医院、化学制剂和体外诊断为主,周五行情有分化,同仁堂回调带来资金对部分公司二季度业绩的担忧。医药人气渐涨,现在部分具备特色的公司逐渐走出来,吸引更多资金的关注。本周流感带来疫苗公司的大幅上涨、而医院则是在消费恢复的逻辑下走势不错。疫情得到控制之后,采购和消费复苏带来业绩的恢复值得期待。我们之前几次周报也多次提示,医药需要重视起来,现在是七年来医药整体估值的底部,值得持续配置。

    我们一贯保持的逻辑思考,着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考:宏观环境依旧存在不确定性(俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发等),但是我们置身其中无法改变;站在基本面和资金结构(医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓)的行情点,今年集采政策持续推进落地(耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等),另外,短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化,很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间,我们认为市场对集采的预期已经非常充分,一些集采政策落地带来大家对后续放量逐渐有预期。近期医药小幅回调也不应该再悲观,部分好公司具备长期逻辑的既可以配置。

    估值角度看,医药不应该再悲观,医药已经是历史估值中枢下游合理区间,具备极强的投资配置价值,一旦政策稳定下则会带来公司估值的提升。

    我们策略报告建议今年全年的方向配置:中药(政策友好+低估值)+医疗设备(医疗基建)+医疗消费+科研试剂和上游等(自主可控)+其他方向自下而上寻找标的。

    我们建议投资思路如下:

    (1)中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药):同仁堂、广誉远、华润 三九、以岭药业、康缘药业、新天药业、特一药业、桂林三金、佐力药业、贵州三力、健民集团、寿仙谷、片仔癀等标的,也建议关注:

    天士力、方盛制药等标的。

    (2)医疗基建板块:康复板块需要重视,首推荐伟思医疗(二季度为供公司业绩底部,未来逐季度改善,加上新品持续推出带来新增量);持续推荐迈瑞医疗(最受益医疗基建,国际化医疗器械平台)、澳华内镜(软镜龙头),建议关注翔宇医疗、开立医疗、健麾信息、艾隆科技等,此外,IVD 板块其实也会受益于医疗基建,建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。

    (3)消费医疗(医疗服务板块):看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复,我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂(中医连锁诊疗龙头)、三星医疗(康复连锁龙头)、海吉亚(肿瘤诊疗医院连锁)、锦欣生殖、朝聚眼科、爱尔眼科,建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等;家用消费板块,推荐可孚医疗(家用器械,消费级,听力门诊连锁特色),建议关注鱼跃医疗。

    (4)科研试剂和上游等:我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。

    (5)生物制品板块:流感疫苗接种需求的反弹,推荐百克生物、金迪克,建议关注华兰生物;疫苗板块的平台公司和单品种公司,需要配置,我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物,建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。

    (6)CXO:仿制药CRO(百诚医药、阳光诺和)、CGT CDMO(够新,可以给估值,和元生物)、模式动物(够新,可以给估值,药康生物、南模生物);大市值平台CXO 公司也值得关注,建议关注药明康德、康龙化成等。

    (7)医疗器械板块:考虑到集采带来的不确定性,我们难以明确预计预测,低估值稳成长需要关注,我们推荐康德莱(国产注射穿刺龙头企业,产品升级加速成长)和采纳股份(绑定核心客户,国产高端穿刺器械领跑者)。此外,具备创新和国际化的标的可以持续关注,例如耗材板块的(惠泰医学、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等)、再生医学板块(正海生物、迈普医学等)标的。

    (8)创新药板块,建议关注具备国际化能力和差异化的创新药标的,我们推荐荣昌生物(创新药管线布局丰富,三大管线共同发力)、君实生物(新冠小分子带来的业绩兑现)、兴齐眼药(创新眼药龙头崛起,重磅新品大放异彩)、云顶新耀(License-in 模式+自主研发,商业化进程步入正轨)、科济药业(CART)。建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。

    本周新发报告

    公司点评广誉远(600771):《股东大会圆满结束,国药老字号整装待发》;公司点评伟思医疗(688580):《再推激励绑定员工,看好公 司新产品带来公司估值的持续提升》;公司深度康泰生物(300601):

    《老牌产品增厚现金流,丰富新型疫苗管线打造业绩高增速》;流感专题:《流感的现状与投资机会思考--2022 年vs2020 年的同与不同新股梳理》。

    本周个股表现:A 股、港股半数个股上涨

    本周435 支A 股医药生物个股中,有213 支上涨,占比49%。涨幅前十的医药股为:莱茵生物(+34.79%)、百克生物(+25.75%)、康华生物(+22.13%)、*ST 恒康(+21.53%)、华润双鹤(+19.55%)、华兰疫苗(+17.82%)、恒瑞医药(+16.17%)、可孚医疗(+15.05%)、奥翔药业(+14.66%)、智飞生物(+13.18%);跌幅前十的医药股为:

    退市海医(-44.25%)、*ST 吉药(-17.81%)、东方生物(-14.14%)、艾力斯-U(-12.93%)、济川药业(-11.21%)、上海谊众-U(-9.99%)、澳华内镜(-9.87%)、贝达药业(-9.67%)、浩欧博(-8.88%)、第一医药(-8.71%)。

    本周港股87 支个股中,36 支上涨,占比41%。

    风险提示

    政策风险,竞争风险,股价异常波动风险。