恒生电子(600570):疫情影响已过 员工持股彰显信心

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/郭雅丽 日期:2022-07-04

  恒生电子发布2022 年员工持股计划(草案)

      公司发布2022 年员工持股计划(草案),拟参加此次持股计划的员工总人数不超过600 人,股份来源为受让此前回购股份,受让数量不超过170 万股,价格为21.50 元/股,募集资金总额上限为3655 万元。按照7 月1 日收盘价43元计算,本次持股计划产生的股份支付费用合计3655万,2022-2025年分别摊销888.37 万元、1675.21 万元、807 万元、284.28 万元。预计公司2022-2024 年EPS 为0.98/1.36/1.66 元,对应PE 为44/32/26 倍,估值处于2018 年来低位水平。恒生2021 研发占比为38.9%,显著高于可比公司(均值17.62%),恒生高研发投入对短期利润有拖累。18-21 年公司最低估值约50XPE,给予公司22 年目标PE 60 倍,目标价58.8 元(前值49 元),维持“买入”评级。

      员工持股计划彰显公司长远发展信心,增强管理层及员工稳定性和积极性公司此时推出员工持股计划,一方面彰显公司对未来发展前景的信心,二是能够进一步增强管理层及核心员工的稳定性和积极性。人才一直是恒生最核心资产,2020 年公司首次推出员工持股计划,2022 为第二次,未来激励措施有望陆续推出。本次拟参与持股计划的董监高不超过17 人合计认购不超过32.4 万股,其他员工583 人合计认购不超过137.6 万股,按7 月1 日收盘价43 元计算,董监高平均每人持股市值81.95 万元,其他员工平均每人持股市值10.15 万元。

      4、5 月份受上海疫情影响较大,6 月份以来业务已快速恢复上海作为公司业务主阵地之一,4、5 月份受疫情影响较为严重,自6 月份以来,公司业务快速恢复:根据公司官微,民生理财获批,恒生为其IT 供应商,截至6 月份,超过20 家银行理财子选择恒生(共29 家银行理财子获批筹建,26 家获准开业);广州期货上线恒生期货掌厅3.0;公司金控行业连中三标,截至6 月份,恒生已与近20 家金控公司达成合作;6 月30日恒生海通期货联合恒生实现基金销售大额支付重要突破等。

      资本市场改革深化及金融机构数字化转型加速,金融IT 需求持续景气2022 年以来,公募REITs 扩募、科创板做市试点、期货和衍生品法、深交所债券新规、资管产品会计处理新规等政策陆续发布,均将带动IT 系统改造需求。6 月25 日,全面注册制改革研讨会在北京召开,在可期的未来,T+0 等对资本市场产生更深远影响的制度落地,会带动证券/基金等机构底层IT 架构的变革;此外,金融信创试点和数字化转型加速推进,三重驱动力推动金融IT 行业景气度持续向上。恒生将成为最大受益者。

      风险提示:政策推进进度低于预期的风险,下游景气度不及预期的风险。