流动性与机构行为周度跟踪:机构跨季偏晚资金波动加大 债券久期回升分歧略有收敛
货币市场:本 周央行继续增投逆回购呵护跨季资金面,R007 震荡回升但仍低于一季度同期,而跨季当天R001 骤升创下今年以来跨月、跨季新高,但跨季结束后,资金利率重回低位,资金面再度转松。跨季当天(周四),R001 跃升155BP 至3.02%,创下今年以来跨月、跨季新高。但在跨季结束后(周五),R001 迅速回落至1.50%,接近跨季前6 月中枢水平,资金面重回宽松。
受跨季因素影响,本周质押式回购成交规模和正回购余额先降后升,而在周五跨季结束后,已快速回升至近跨季前水平;跨季当天银行融出大幅下滑,机构跨季进度持续偏慢,使得季末堆积待跨资金较多,使得R001 跨季当天大幅上升,但季节调整后的资金缺口指数仍然偏低,接近于5 月跨月,但仍明显低于Q1 跨季同期。而跨季结束后,银行融出再度大幅增加,资金缺口指数再次降至低位。
下周公开市场到期规模较大,且有上旬缴准扰动,但政府债缴款净额规模较小,此外考虑月初资金需求相对有限,预计流动性宽松态势仍将延续。
存单市场:本周Shibor 利率震荡下行,1Y 期Shibor 利率保持在2.36%水平。1 年期股份行存单发行利率较上周上行0.7BP 至2.30%,AAA 级同业存单二级利率下行0.5BP 至2.29%。本周同业存单发行规模大幅下降,但偿还规模降幅更大,存单转为净融资325 亿元。分银行类型来看,除城商行外其余均为净融资,其中国有行净融资规模最大,1Y 期存单发行占比降至31%。城商行存单发行成功率大幅下滑,已低于近一年均值;城商行-股份行1Y 存单发行利差小幅收窄。本周存单供需相对强弱指数先升后降,截至周五较上周下行0.2pct 至37.4%,仍然处于需求偏强区间。
债券基金久期跟踪:本周中长期纯债基金久期中位数上行0.17 至2.72年,处于2019 年以来相对较高水平;市场离散指数小幅回落,仍处中性水平附近。
现券二级交易跟踪:本周非银机构在二级市场上净买入债券规模小幅上升,主要是证券公司净卖出债券规模大幅减少,但基金公司、理财产品、保险公司、其他产品净买入债券规模下降所致。而在利率债期限分布方面,本周非银机构对中短期利率债偏好进一步上升。银行端,农商行净买入债券规模大幅增加,城商行净卖出债券规模继续减少,国有行、股份行净卖出债券规模增加。
风险因素:政策不及预期。