中天科技(600522)点评报告:聚焦主业 海洋/新能源有望驱动成长性超预期

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民/汪洁 日期:2022-07-04

  报告导读

      剥离大宗贸易业务进一步聚焦主业;海风建设高景气,新能源业务连获大单,业绩弹性有望超预期。

      投资要点

      新能源连获储能大单,成长弹性有望超预期

      公司新能源领域布局深入,在客户基础、产业链布局、资源储备等方面均处于第一梯队,目前已经具备完整的光伏电站、储能产业链及服务体系,新能源板块成长性有望超预期。

      储能方面,2022 高工储能产业峰会上公司表示中天储能2025 年纯大型储能系统年销售额目标40 亿。近期公告中标①中广核2022 年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购-第二标段项目,项目规模300MW/600MWh,中标金额8.2 亿元;②蒙古国80MW/200MWh 大型储能项目设计、供货、施工、调试和2 年运维项目,中标金额8092.54 万美金(不含税,折合5.4 亿元),执行周期2022.8-2023.10;③近期与中国能建江苏电力设计院联合中标的巴基斯坦亚洲发展银行资金ADB-302 20MW 储能项目(电网侧储能项目)正式签约。

      光伏方面:公司此前拿下如东沿海滩涂约3GW 光伏资源开发权,并且有望进一步扩大规模,光伏板块2023 年有望进入业绩集中释放期。

      海风建设持续加码,海洋板块增长预期乐观

      山东海缆建设力度提升。山东发布《能源保障网建设行动计划》,提出到2025 年开工12GW、建成8GW;到2030 年建成35GW。此前3 月《山东省可再生发展“十四五”规划》提出“十四五”期间开工10GW、并网5GW。公司4 月已与东营经济技术开发区管委会签约“海缆生产基地项目”,将形成年产中高压交/直流海底光电缆、超高压交/直流海底光电缆1000km、500km 产能,有望充分受益。

      6 月份行业新增5+GW 海风项目:①国电投广东湛江徐闻300MW 增容获核准;②辽宁大连庄河场址V 250MW 竞配;③福建2022 年海风首批竞配试点(2 个项目1GW 规模);④中核汇能海南CZ5-1 海上测风设备及服务采购(605MW);⑤广西海风投资主体竞配(5 个场址2.7GW 规模);⑥浙江华能玉环2 号500MW 海风项目可行性研究及所需前期专题服务预招标。

      公司作为国内海缆龙头厂商,在江苏南通、广东汕尾、江苏盐城、山东东营均布局海缆基地,预计达产后形成100 亿以上海缆产能,行业领先;在江苏南通、广东阳江(联合金风)、江苏盐城(联合海力风电)布局海工基地,海底电缆、海缆敷设、风电基础施工与安装服务全产业链布局;公司海洋板块有望充分受益海风高景气发展,增长预期乐观。

      剥离大宗贸易业务,进一步利好主业聚焦

      公司公告向中天科技集团出售中天科技集团上海国际贸易有限公司100%股权,股权转让价格为3.43 亿元。2021 年中天科技集团上海国际贸易有限公司收入95.2亿元,净利润5315 万元。此次剥离大宗贸易业务将利于公司将进一步聚焦主营业务,提高综合毛利率,利好公司未来发展。

      盈利预测及估值

      剥离大宗贸易业务进一步聚焦主业,海洋板块充分受益海风建设高景气,新能源业务连获大单,光通信业务拐点;电力业务持续稳健增长,成长性有望超预期;预计 2022-2024 年公司归母净利润 38.6 亿、47.2 亿、57.0 亿元,对应 PE 21倍、17 倍、14 倍,维持“买入”。

      风险提示:海风建设不及预期;海缆毛利率下降幅度超预期;光纤光缆后续发展不及预期等。