晨会纪要

债券深度报告*信用投资方法论之四:从固收视角看公募债基的主动管理

    研究分析师:郑子辰 投资咨询资格编号:S1060521090001

    研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001

    研究分析师:郭子睿 投资咨询资格编号:S1060520070003

    核心观点:信用债是纯债基金配置的重点。静态票息较高、违约率相对较低,券源相对丰富(存量接近25 万亿,每年净增量约2 万亿)是信用债的吸引力。2008 年至今,信用债综指每年都能获得绝对正收益。作为投资者,既然信用债是必选项,我们想解决几个问题:1)如果委托给管理人,选择主动管理型基金还是被动指数型基金更好?2)如果被动指数型更好,为何长期以来无法扩容?3)如果主动管理型基金更好,如何识别出管理人的能力属性,以及判断不同风格的管理人在哪类市场中容易胜出? 我们希望从固收研究员的视角剖析信用债基金,并学习高水准的管理人如何管理债基。

    国内宏观周报*地产销售回暖态势延续

    研究分析师:张德礼 投资咨询资格编号:S1060521020001

    研究分析师:钟正生 投资咨询资格编号:S1060520090001

    研究助理:常艺馨 一般证券从业资格编号:S1060121110020

    研究助理:张璐 一般证券从业资格编号:S1060120100009

    核心观点:实体经济方面,本周本土新增确诊病例数继续回落,工业开工率分化,但库存继续去化;30 城商品房销售面积连续6周回升,土地一级市场边际有所回暖;猪肉批发价大涨,黑色商品价格止跌反弹。资本市场方面,本周主要期限国债收益率下行,收益率曲线陡峭化,主要股票指数多数上涨,但人民币汇率受美元指数上行影响小幅贬值。风险提示:稳增长力度不及预期,国内疫情多点扩散,地缘政治冲突升级。

    策略周报*消费景气修复前置

    研究分析师:张亚婕 021-20661934 投资咨询资格编号:S1060517110001

    研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

    研究助理:谭诗吟 一般证券从业资格编号:S1060120070034

    核心观点:上周国内疫情防控形势整体好转,防控政策逐步放宽,消费板块行情迎来提振;市场即将进入中报业绩披露期,目前业绩预告显示上游周期板块、新能源及新能源汽车产业链、电子行业盈利景气度高,未来板块和个股将围绕业绩分化。海外方面,欧洲通胀高企,全球流动性收紧趋势延续,经济衰退风险加大,地缘冲突仍在发酵,全球权益市场估值将继续受制,但外资对于A 股市场配置相对乐观,短期对我国影响相对有限,当然并不排除短期冲击会有的 潜在影响。当前A 股市场反弹已经超过两个月,上证综指和创业板指估值分位修复至46%和58%,我们认为在国内环境平稳,外部影响有限的背景下,市场大概率维持区间震荡,不排除短期调整的可能性,但是制造成长仍是中期强势板块,消费板块行情也迎来前置。建议关注受益于疫情好转的消费板块,以及业绩景气度高的新能源和新能源汽车产业链。