华工科技(000988)：业绩逆势高增 内生成长动能充足 下半年值得期待

事件概述：2022 年7 月3 日，公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润5.4-5.8 亿元，同比增长54.66%-66.12%，预计实现扣非归母净利润5.1-5.5 亿元，同比增长64.67%-77.59%。

    上半年和Q2 单季度业绩逆势高增长，内生成长动能充足单季度同环比保持高增长。公司22Q1实现归母净利润2.26 亿元，同比增长98.73%，实现扣非归母净利润2.07 亿元，同比增长109.70%；二季度预计实现归母净利润3.14-3.54 亿元，同比增长33.38%-41.87%，环比增长38.97%-47.82%。

    投资收益有所贡献，但剔除后上半年业绩仍同比高增。根据此次业绩预告，公司预计按权益法确认对联营企业武汉东湖华科创业投资中心（公司持股55.44%）的投资净收益约1.08-1.23 亿元，我们推测主要为后者持股长光华芯（469 万股）的投资收益。由于公司上半年预计实现归母净利润5.4-5.8 亿元，均取中值计算，得到剔除投资收益后的上半年归母净利润为4.45 亿元，同比逆势高增27.31%。

    三大业务同比正增长，内生成长动能充足。在上半年宏观经济下行和疫情反复的大背景下，公司一方面加大投入力度、快速开发专精特新的高附加值产品，在智能制造领域，具备自研核心技术的智能激光切割平台、应用自研智能制造信息系统的产线项目的订单和交付实现较快增长，在联接业务领域，业界首批发布800G 光模块，并预告发布了800G 硅光模块，在感知业务领域，公司自主研发的压力传感器已进入小规模量产阶段；另一方面，公司克服疫情反复的不利影响，稳定供应、扩大产能，重点保障关键客户订单交付，报告期内公司PTC 加热组件、车用传感器订单快速增长，光模块、数字小站订单增幅较大、交付提速。根据本次预告，上半年智能制造、感知、联接三大业务均实现同比正增长，公司内生成长动能充足。

    增资华工法利莱，完善智能制造战略布局

    根据公司6 月30 日公告，华工激光拟以自有资金13,400 万元及持有的厂房、机器设备等实物资产（作价6,569.01 万元）向华工法利莱增资19,969.01 万元，我们认为此举将进一步优化华工激光下属子公司的业务架构，实施资源整合，完善智能制造领域战略布局，促进华工法利莱持续稳健发展。

    投资建议：公司进入校企改制第二年，管理团队利益与公司经营业绩深度绑定；同时上半年公司克服不利影响实现业绩高增，下半年伴随汽车、智能制造、5G 等需求回暖业绩有望加速兑现。我们预计公司22-24 年归母净利润分别为10.69 亿元/14.60 亿元/19.12 亿元，7 月1 日收盘价对应PE 为22 倍/16 倍/12 倍，公司近5年估值中枢为45 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；疫情反复。