社服教育行业周报:持续关注防疫政策 谨防疫情和政策反复

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:易永坚/付丹婷/徐熠雯 日期:2022-07-04

教育人服

    本周中国教育指数累计涨跌幅-1.01%。涨跌幅较大个股分别为:希望教育(+12.07%)、中教控股(+10.07%)、中国东方教育(+9.47%)、有道(-9.33%)、豆神教育(-8.61%)、佳发教育(-8.46%)、传智教育(-6.47%)、网龙(-6.01%)。

    观点:近期教育部针对义务教育阶段课后服务有政策支持,可关注“课后三点半”相关标的,如鸿合科技、科大讯飞等;人服方面,建议关注同道猎聘,公司现金流充裕,19-21年经营性现金流净额CAGR为67.31%;收入稳步增长,近三年的CAGR超30%;中高端客户韧性强,招聘生态稳定;目前估值处于底部,建议关注。

    酒旅餐饮

    本周酒店餐饮及休闲(长江)/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅+8.99%/+3.47%。涨跌幅较大个股分别为:复星旅游文化(+31.16%)、丽江股份(+30.58%)、华天酒店(+23.21%)、海伦司(+23.13%)、携程集团-S(+19.46%)、曲江文旅(-6.34%)。

    观点:新冠肺炎防控方案第九版发布及行程卡“摘星”,酒旅餐饮迎拐点:1)国内跨区隔离及核酸政策“松动”,商旅及度假恢复带动国内酒店住宿需求攀升明显,暑期出游旺季有望使景区及演艺客流迎高峰;2)入境隔离政策期缩短,出入境相关产业复苏逐步清晰,我们对OTA平台的跨境票务、酒店预订抱有乐观预期;3)上海6月29日起将有序放开堂食,全国多地降低或取消常态化核酸检测,将对餐饮起到显著提振。

    美容护理

    本周美容护理(申万)指数累计涨跌幅+2.43%,涨幅较大个股分别为:上海家化(+10.60%)、稳健医疗(+7.92%)、依依股份(+7.36%)、水羊股份(+6.99%);跌幅较大个股包括力合科创(-13.90%)。

    观点:1)线上格局持续分散化,重视抖音等新平台渠道红利。2)品牌表现分化,头部国货品牌凭借产品迭代推新、线上多平台运营、较强的研发及供应链能力,在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构中保持较快增长,建议积极关注。同时积极关注低估值标的边际改善机会。

    个股观点

    分众传媒,本周累计涨跌幅+4.25%。观点:1)短期受疫情冲击明显,上海等大城市是公司业务重点区域,另外疫情对广告客户的短期广告预算亦会产生一定的冲击;2)分众的商业模式和需求趋势依然强势,我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来,继续坚定推荐,2022年PE估值不足20倍,维持“强烈推荐”。

    同道猎聘,本周累计涨跌幅-1.10%。观点:1)22Q1公司营收达6.49亿元,同比+24.0%;净利润为1318万元,同比+344.5%;2)猎聘主要客户为大中型企业,在当前经济环境下招聘韧性和B端付费能力更强;并且公司业务涵盖人才获取、在线调研、灵活用工等领域,全面产品组合利于公司业务健康增长。3)稳健的HRSaaS模型,2B续约率80%+,KA续约率90%+;4)商业化率目前仅为7%左右,2021年注册企业100万+,付费企业7万+。维持“强烈推荐”。

    新东方在线,本周累计涨跌幅+1.40%。观点:1)政策&业务经营负面出清;2)大学成人业务有望强势反弹;3)机构业务和直播带货都是从0到1的新业务;4)新东方的人力、物力依然强势,账面可用资金充裕,俞敏洪带领的核心人才队伍依然在。而港股上市的新东方在线承接了集团的很多战略转型方向。建议积极关注转型机会。

    科拓生物,本周累计涨跌幅+2.98%。观点:1)益生菌行业处于高速发展期,应用领域从乳制品扩展到医疗保健、药品、化妆品等众多市场;2)国内益生菌原材料菌粉或菌种80%以上依赖进口;3)国产益生菌原料正在起步,科拓作为国产龙头的地位日益显著,其下游B端客户刚开始放量。2022年公司的益生菌业务占比有望达到50%,益生菌业务增速有望维持高位,建议积极关注。

    海底捞,本周累计涨跌幅+13.95%。观点:1)上海6月29日起将有序放开堂食,全国多地降低或取消常态化核酸检测,对具有“群聚”场景属性的火锅行业将明显提振;2)公司关店等内部组织调整基本到位,企业管理运营良好;3)海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌,依然是普通居民的聚餐首选之一,中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。建议积极关注。

    风险提示:1)政策变化;2)疫情反复;3)突发事件冲击;4)新品推广不及预期等