策略周报:消费景气修复前置

类别:策略 机构:平安证券股份有限公司 研究员:魏伟/张亚婕/郝思婧/谭诗吟 日期:2022-07-04

上周国内外权益市场延续分化,源于国内政策利好持续落地,而海外面临流动性收紧、经济衰退预期升温和地缘政治局势持续发酵等多重因素的压制,上证综指上涨1.1%,创业板指微跌1.5%,海外发达国家市场基本下跌,纳斯达克指数下跌4.1%,标普500、富时100、德国DAX 和日经225均下跌2%-3%。

    国内方面,疫情防控形势整体好转,防控政策逐步放宽,消费板块行情迎来提振。6 月28 日,国务院联防联控机制发布《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》,宣布将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14+7”

    调整为“7+3”。6 月29 日,国家工信部宣布即日起取消通信行程卡“星号”标记。短期来看,疫情防控政策的松绑有效提振消费板块的交易情绪,上周消费者服务和食品饮料涨幅分别达到7.5%和4.3%,其中旅游及休闲、酒店及餐饮等细分行业涨幅超过10%。虽然近期多地疫情仍有零星爆发,但疫后修复仍是大趋势,消费板块业绩景气修复可期,酒店、旅游、景区、餐饮、影视等前期受疫情影响较大的行业业绩具有较大修复弹性,食品饮料等行业也将受益于线下餐饮等消费场景的恢复。根据去哪儿平台的数据,通信行程卡“星号”取消后,平台机票搜索量在30 分钟内上升60%,酒店搜索量翻番,火车票搜索量上涨1.5 倍。携程的数据显示,截至上海迪士尼乐园恢复运营首日(6 月30 日)晚19 时,迪士尼度假区周边三公里范围内的酒店预订量较上周同期增长36%,间夜量增长超四成。与此同时,消费转型升级仍在进一步推进,7 月2 日,工信部等五部门发布《数字化助力消费品工业“三品”行动方案(2022-2025)》,以数字化加强创品牌,推进国潮品牌建设。

    另一方面,市场即将进入中报业绩披露期,目前业绩预告显示上游周期板块、新能源及新能源汽车产业链、电子行业盈利景气度高,未来板块和个股将围绕业绩分化。截止2022 年7 月2 日,共计76 家公司公布业绩预告,其中63 家公司预喜,主要集中在基础化工、电子、机械、医药、国防军工和电力设备及新能源行业。

    海外方面,欧洲通胀高企,全球流动性收紧趋势延续,经济衰退风险加大,地缘冲突仍在发酵,全球权益市场估值将继续受制,但外资对于A 股市场配置相对乐观,短期对我国影响相对有限,当然并不排除短期冲击会有的潜在影响。欧元区6 月CPI 同比升至8.6%,续创历史新高;美国5 月消费者支出环比增幅降至0.2%低于市场预期,外部整体风险仍在持续发酵。

    短期来看外部风险对我国影响有限,目前我国流动性维持相对宽松,北上资金仍在流入A 股。

    当前A 股市场反弹已经超过两个月,上证综指和创业板指估值分位修复至46%和58%,我们认为在国内环境平稳、外部影响有限的背景下,市场大概率维持区间震荡,不排除短期调整的可能性,但是制造成长仍是中期强势板块,消费板块行情也迎来前置。建议关注受益于疫情好转的消费板块,以及业绩景气度高的新能源和新能源汽车产业链。

    风险提示:1)宏观经济修复不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)海外资本市场波动加大;4)新冠疫情蔓延超预期。