有色金属行业周报:金属消费预期有望好转 锂价仍有上行动力

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:雷慧华 日期:2022-07-04

工业金属:国际方面,美联储戴利表示预计联邦基金利率到2022 年年底将被提升至3.1%,支持在7 月份进一步加息75 个基点。国内方面,6 月官方制造业PMI 在4 个月后重回50 上方,显示国内经济在疫情解封后快速回升。发改委印发通知可通过产权规范交易、并购重组、不良资产收购处置、市场化债转股等方式盘活存量资产。对具备相关条件的基础设施存量项目,可采取基础设施REITs、PPP 等方式盘活;对长期闲置但具有较大开发利用价值的老旧厂房等资产,可采取资产升级改造等措施。总体来看,预期逐步恢复,未来工业金属消费增长可期。建议关注:神火股份,南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

    铜:铜价继续下行,稳增长政策或将支撑铜价

    本周LME 铜收盘8055 美元/吨,周内跌幅约3.21%;沪铜收报61630元/吨,周内跌幅约2.85%。铜价现货交易整体成交清淡,报价持续回落。LME 铜库存报12.69 万吨,周内涨幅约12.23%。供给端,国内冶炼方面,随着企业复产及结束检修,6 月供应偏充足。库存端止跌反增,紧张势头有所缓解。需求端,下游采购情绪谨慎,多持观望态度。7 月房地产市场有所修复,汽车行业在政策推动下逐步好转,铜棒及铜板带的订单量将继续恢复。总体来说,宏观压力持续,美国经济数据偏弱,但国内稳增长措施逐步起效,阶段性反弹或仍可期。

    铝:铝价震荡整理,稳增长或支撑价格韧性

    本周铝价呈现震荡上行趋势。LME 铝收报2469 美元/吨,周内涨幅约0.76%;沪铝收报18900 元/吨,周内微跌0.37%。供应端,新建项目逐渐投产加之复工复产,本周国内电解铝运行产能突破4100 万吨。库存端,本周电解铝库存下降至73.4 万吨,处于历史较低水平,降库趋势不改。需求端,国外方面,海外央行激进加息,大宗商品整体承压,拖累海外需求;国内方面,下游开工企业有所回暖,但新增订单不足,恢复速度相对较缓。另外,稳增长政策措施的出台推动下游市场孵化,叠加铝低库存及边际成本的支撑,铝价维持偏强震荡局势。

    锡:锡价震荡运行,焊料企业开工率回暖有望支撑锡价反弹LME 锡收盘26150 美元/吨,周内涨幅约3.87%;SHFE 锡收盘192000元/吨,周内跌幅约6.28%。库存方面,据SMM 本周国内社会库存因2207 合约进入交割月,再度转为累库状态。供应端,6 月中主流企业开始集中检修,国内云南、江西开工率维持低位。海关数据显示,2022年5 月份精炼锡进口总量5521 吨,1~5 月累计进口同比变动366.97%。

    5 月精炼锡维持净进口状态,6 月受前期需求偏淡影响,进口或有回落

    迹象。需求端,光伏行业维持高增速,影响锡焊料出口订单减少,但刚需生产带动下整体开工率较前期止跌企稳。加之,复工复产政策推动预期增强,边际需求改善。短期内,锡价或维持震荡走势。

    锌:市场消化宏观消极情绪,国内新项目开工或提供机遇LME 锌收盘3045 美元/吨,周内跌幅约9.00%;SHFE 锌收盘22910 元/吨,周内跌幅约4.36%。本周LME 锌库存收报8.28 万吨,较上周增加4.58%。伦锌受宏观通胀压力的悲观情绪影响,价格大幅下跌。国内现货方面,市场成交较差,持货商挺价惜售。库存端,国内大幅去库,国内七地锌锭库存总量为18.26 万吨,较上周减少25700 吨。供应端,冶炼厂因亏损大幅减产,供应维持偏紧局势。需求端,下游开工率大幅提升,压铸锌合金开工提升1.29 个百分点至59.64%, 但海外市场进入衰退期,镀锌等出口不及去年同期。国内新项目开工,稳增长保持乐观,需求提振未来可期,短期内锌价或触底反弹。

    能源金属:本周锂行业持续高景气度,新能源汽车市场迅速恢复,能源金属需求增长预期可观。新能源车补贴政策持续发力,广州市第16 届13 次市政府常务会议审议通过了《广州市加快个人领域新能源汽车推广应用工作方案》,该文件提出为购买新能源汽车的个人消费者给予综合性补贴。6 月,小鹏、理想和蔚来等多家新能源车企交付量创历史新高,能源金属需求可期。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

    锂:本周锂价趋于稳定,后市仍具备上行动力

    本周锂价高位趋稳,电池级碳酸锂价格469000 元/吨,与上周持平;电池级氢氧化锂价格467500 元/吨,与上周持平。锂辉石价格继续增长至4970 元/吨,较上周上涨1.2%,但增速变缓。随着新增产能释放,预期6 月份,碳酸锂产量将小幅度上调。需求端,据SMM,6 月碳酸锂需求总体增量为13%。随着疫情影响减弱和国家层面及各地区对新能源汽车的刺激政策,新能源汽车销量有望在7 月份乃至Q3 延续良好的释放节奏,锂价仍具备上行动力。

    钴:供需双弱,钴价或延续震荡下行趋势

    本周钴价继续走低。电解钴价格为372500 元/吨,较上周下跌8.0%,硫酸钴价格为74000 元/吨,较上周下跌6.9%。钴中间品价格为20.75美元/磅,较上周下跌10.8%。交易层面上,周初由于换约影响,主流冶炼厂及贸易商下调报价,抛售情绪较浓,换约交给后贸易商保持谨慎观望态度,报价基本持稳。供给端,据Mysteel,电解钴开工率46.5%,硫酸钴开工率63.6%,中小企业谨慎开工,主流企业以长协为主。需求端,钴酸锂等需求持续低迷,下游生产商持观望心态,对钴盐接货积极性较低。成本端,钴原料成本持续下滑,成本支撑力度不强,本周硫酸钴即期成本为8.26 万元/吨,较上周减少0.4 万元。整体来看,钴市供需双弱,未来或延续震荡下行趋势。

    镍:不锈钢需求疲软,镍价持续走低

    本周电解镍价格182450 元/吨,较上周减少5.8%,硫酸镍价格随生产成本下降,为38000 元/吨,较上周减少7.3%。供给端,随着MHP 供应提升,MHP 系数基本持稳。需求端:(1)不锈钢方面,6 月我国300系不锈钢产量减少,预计不锈钢厂粗钢排产2264.21 万吨,月环比减少7.9%,同比减少8.0%。(2)新能源方面,下游需求处于恢复当中,一体化的龙头企业出货量在持续增加当中,中小型企业多维持当前生产水平。整体来看,目前需求端疲软,叠加宏观加息情绪压制,镍价持续走低。

    贵金属:美联储维持鹰派言论,短期贵金属价格预期下行本周国际贵金属价格普遍下跌:COMEX 黄金周五收盘价1812.9 美元/盎司,较上周下跌0.83%; COMEX 银周五收盘价19.86 美元/盎司,较上周下跌0.61%。劳动力就业市场紧张,美国上周初请失业金人数升至23.1 万接近1 月水平。美国5 月消费者支出放缓,核心PCE 物价指数同比增幅创六个月来最小,市场对通胀可能已经触顶的预期升温,削弱黄金吸引力;此外,市场对经济衰退的担忧情绪升温,欧美股市和大宗商品普遍下跌,恰逢临近美国国庆节假期,投资者持币需求增加,黄金也遭遇一些抛售。基本面上,美国经济数据促使鲍威尔明确释放鹰派立场,表明控制通胀是美联储任务中的重中之重,彰显了不惜一切代价的决心。这使得市场对加息的预期立马升温,持有黄金的机会成本上升,短期来看迅速打压金价,长期来看因对经济陷入衰退的担忧势必同步加剧,人们可能更加担心如果美联储无法遏制通胀的局面,黄金作为在动荡时期保值避险的功能或将更为凸显。

    稀土:供给增量有限,需求复苏镨钕价格仍有支撑本周氧化镨钕主流价格 92-92.5 万元/吨,金属镨钕 113-114 万元/吨,镨钕系价格略有下滑。供给端,国内轻稀土矿生产稳定,产量增量不大;离子型矿数量偏紧,前期进口缅甸矿量较少,可供企业生产时间较短;独居石数量不多,价格维系高位。同时磁材废料价格高位,废料增量有限。需求端,下游需求仍在恢复中,中长期仍看好新能源车、工业电机等稀土永磁需求释放,镨钕价格仍有支撑。

    建议关注:北方稀土、金力永磁等。

    风险提示:

    金属价格大幅波动,新能源需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期