晨会纪要

类别:晨报 机构:东吴证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-07-04

  宏观策略

      宏观点评20220630:开 发性金融债支持基建透露了什么信号?

      周四国常会决定通过发行开发性金融债券筹资补充重大项目资本金至少透露了四个方面的信号。首先,基建和项目投资是现阶段稳经济无可争议的主角,以项目投资为抓手、支持就业,进而拉动消费;其次,33 条稳经济一揽子政策新增的部分项目可能无法达到专项债的投资要求,需要其他工具进行配套,而财政贴息支持下开发性金融债的融资成本较专项债会更低,客观上能够承受更低的项目收益率;第三,防止第三季度末至第四季度初出现“基建空窗期”,2022 年专项债额度要在6 月底前基本完成发行、8 月底前基本使用到位,考虑到2023 年专项债提前批额度从审批下达到发行使用,最快可能要到第四季度,因此需要其他政策工具来防止基建出现“断层”。第四,我们也能看出政府对于提高赤字率依旧比较谨慎。

      固收金工

      固收深度报告202 20701:大道如砥,行者无疆——安徽省城投债现状4个知多少存量城投债及主体现状:1)2012-2021 年期间安徽城投债存量债券规模占全国比例呈现“先降后升再降”的趋势,城投债务率则呈现逐年上行趋势;2)安徽存量城投债余额为4,902 亿元,高于中位数,平均票面利率4.72%,略低于中位数,表明由于安徽地方经济实力增长稳健,偿债能力有一定保障,因此其融资成本相对于债务规模存在优势。一级市场发行情况:安徽2021 年共发行城投债2,021.9 亿元,全国范围内位于中区;发行平均票面利率4.45%,低于存量票面利率,表明随着安徽快速发展,投资者所需信用风险补偿有所降低,从融资端为安徽长期可持续发展提供利好。未来偿债压力:安徽存量城投债2022 年下半年存在一定偿债压力,2024 年全年偿债压力较2023 年高,整体兑付结构与存量结构相符。二级市场成交与收益表现:在基建需求凸显、经济形势维稳的宏观局势下,城投板块重要性提升,同时融资端积极予以合理保障,且高等级城投债利差水平已行至低位,而安徽作为全国经济发展相对稳健、债务负担与财政收入相对均衡的省份之一,发债主体以AA+、AA 评级为主,因此其城投债交易热度有望持续,利差水平目前尚未触底故仍有下探空间,具备一定配置性价比,建议投资者持续关注并挖掘区域内项目储备丰富、规划清晰明确的核心平台,适度下沉资质以增厚收益,其中经济发展较快的地级市及其周边区县级城投公司或可成为新的标的选择。

      固收深度报告20220701:通胀滔天,堵不如疏——变局系列2通胀从何而来?——青萍之末。作为宏观现象的通胀,本质上发起于广泛微观局部市场的供不应求。我们认为,短期抑制需求非长久之计,需认知短期需求刺激同长期供给弹性修复间的对立统一关系,堵不如疏。

      行业

      麒麟电池及快充技术投资机会分析投资建议:1)三大技术创新,造就经典麒麟,进一步强化宁德时代全球龙头地位,继续强推宁德时代,同时全面看好电动化加速,继续强推动力电池和锂电材料各环节龙头。2)麒麟电池对电芯结构要求提升,对水冷板需求大幅增加,继续强推结构件龙头科达利,关注水冷板供应商包括银轮股份、科创新源、银邦股份等;3)麒麟电池有利于加速4C 超级快充的迭代,可拉动快充锂电材料需求,推荐高镍单晶正极(容百科技)、快充负极(璞泰来、贝特瑞、杉杉股份)、电解液添加剂LiFSI(天赐材料)、导电剂(天奈科技),关注导热球铝(壹石通)等,同时电机电控也将受益(推荐英搏尔,关注欣锐科技)。 风险提示:价格竞争超市场预期,原材料价格不稳定,影响利润空间,投资增速下滑及疫情影响。

      饮料乳品行业深度报告:横看成岭侧成峰,乳业全景剖析乳品产品结构升级路径明确,新品类增长迅速。疫情凸显需求刚性,龙头战略分化下竞争格局优化,叠加2022 年成本压力趋缓,龙头将持续提升盈利水平,推荐伊利股份,蒙牛乳业,建议关注妙可蓝多,新乳业,现代牧业。

      特应性皮炎治疗中创新药的竞争格局分析——创新药疾病透视系列行业研究第四期目前治疗特应性皮炎已被证明有效的靶点仅有IL-4Rα、JAK 与IL-13。

      针对IL-4Rα中国已有1 款产品上市,1 款进入III 期临床;针对JAK 中国已有2 款产品上市,1 款进入III 期临床;目前,中国暂无IL-13 产品布局。未来,IL-4Rα与JAK 靶点产品将竞争中国中重度AD 患者市场。

      从储能角度看抽水蓄能

      抽水蓄能是储能行业的主导者,电化学储能是增速最快的储能方式 两部制电价+电力辅助市场有望增厚抽水蓄能电站盈利性5%-10% 十四五抽水蓄能开工目标270GW,推荐抽水蓄能运营商公司文山电力、关注湖北能源,建议关注EPC 中国电建、水轮机东方电气等推荐个股及其他点评

      高能环境(603588):高管增持显信心,定增发行整合资源化大赛道高能环境董事、总裁凌锦明先生、董事、副总裁胡云忠先生、副总裁、财务总监吴秀姣女士增持公司股份。

      天壕环境(300332):稀缺跨省长输贯通在即,解决资源痛点空间大开公司归母净利润 4.07/7.22/9.80 亿元,同比 100%/77%/36%,EPS 为0.46/0.82/1.11 元,对应 PE24/14/10 倍。我们认为跨省长输管线具备产业链地位、资产稀缺性和盈利能力确定性,价值凸显,首次覆盖,给予“买入”评级。

      华阳集团(002906):华为合作落地,AR-HUD 业务加速盈利预测与投资评级:HUD 新项目定点加速,座舱域控等汽车电子新业务逐步落地量产。我们将公司2022-2024 年营收预测由60.65/85.27/111.95亿元调整至62.37/87.68/113.39 亿元, 同比分别为+38.97%/+40.58%/+29.32%,归母净利润由4.07/6.23/8.48 亿元调整至4.50/6.62/9.01 亿元,同比分别为+50.56%/+47.21%/+36.07%。对应EPS分别为0.95/1.39/1.89 元,对应PE 分别为47.92/32.55/23.92 倍,维持“买入”评级。