钢铁行业周报:减产动作扩大 供需矛盾改善

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢鸿鹤/刘耀齐 日期:2022-07-04

投资策略:本周供应端各项数据呈收缩状态,随着钢厂减产范围扩大,长短流程钢厂开工率与产能利用率双双下行,产量今年以来首次实现三连降。供应端持续收缩的同时,需求端呈现边际好转。本周建材成交量和表观消费量均明显上行,说明随着疫情管控的放开以及稳增长措施的逐步落地,需求正在逐步触底回升。在供应减量与需求增量的共同作用下,本周社库、厂库双降,前期累积的库存压力有缓步释放趋势,供需过剩的格局正在缓解,由此可以期待钢企盈利能力的向上修复空间。原材料方面,本周除铁矿石价格超跌反弹外,焦炭、废钢及铁合金均降价,整体钢材成本仍持续下行。目前焦钢企业均亏损减产,处于动态平衡状态,因此短期内除非炼焦煤供应出现明显增量导致价格大幅下行,否则焦炭价格仍将坚挺。铁矿石方面,基于下半年供需逐步宽松的判断,我们认为矿价将震荡下行。整体上供需结构改善下,钢价预计将在震荡中上行,叠加原材料价格在铁矿石主导下具备下行空间,钢铁盈利存在改善预期。

    一周市场回顾:本周上证综合指数上涨1.13%,沪深300 指数上涨1.64%,申万钢铁板块下降0.19%。本周螺纹钢主力合约以4265 元/吨收盘,比上周升76 元/吨,幅度1.81%,热轧卷板主力合约以4311 元/吨收盘,比上周升60 元/吨,幅度1.41%;铁矿石主力合约以729 元/吨收盘,较上周升10 元/吨,幅度1.39%。

    建筑钢材成交量小幅上涨:本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.68 万吨,较上周增1.21 万吨。五大品种社会库存1508.0 万吨,环比降37.2 万吨。本周建筑钢材成交量延续上周小幅回暖,南方梅雨影响逐渐消退,但全国高温天气对施工影响仍未消除。本周库存呈较为明显下降,预计库存近期将逐渐转入下降通道。

    开工率、产能利用率大幅下降:本周Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为80.79%和56.35%,环比上周-1.13PCT 和-0.21PCT;本周Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为87.61%和74.30%,环比上周-1.37PCT 和-1.19PCT。本周85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为48.19%和35.59%,环比上周-9.46PCT 和-8.26PCT。上周钢材价格大跌后,促使前期在盈亏线维持的产能加速退出,本周电炉钢厂退出的数量明显增加。

    钢价大跌后有所反弹: Myspic 综合钢价指数环比上周升1.01%,其中长材升1.51%,板材升0.41%。上海螺纹钢4310 元/吨,周环比升50 元,幅度1.17%。上海热轧卷板4350 元/吨,周环比升40 元,幅度0.93%。本周钢材价格小幅反弹,但仍处于低位,前期原材料成本对钢价支撑不复存在,下半年原材料端供给仍有释放预期。

    原材料价格小幅震荡:本周Platts62%116.05 美元/吨,周环比升1.05 美元/吨。本周澳洲巴西发货量2628.6 万吨,环比增225 万吨,到港量1048.6 万吨,环比降14 万吨。最新钢厂进口矿库存天数22 天,较上次降1 天。天津准一冶金焦3210 元/吨,较上周不变。废钢2890 元/吨,较上周升50 元/吨。本周原材料端维持低位震荡,但近期钢厂减产预期有所增强,本周铁水产量有所下降,预计对原材料价格仍有一定压力。

    吨钢盈利小幅上涨:本周主流钢种盈利小幅增长,根据我们模拟的钢材数据。热轧卷板(3mm)毛利升104 元/吨,毛利率升至-0.73%;冷轧板(1.0mm)毛利升25 元/吨,毛利率升至-7.79%;螺纹钢(20mm)毛利升97 元/吨,毛利率升至0.90%;中厚板(20mm)毛利升2 元/吨,毛利率升至-0.22%。

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。