农林牧渔行业周报:生猪价格周环比大涨 5月定点企业屠宰量增幅再降

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:王莺 日期:2022-07-03

生猪价格周环比大涨 14.9%,6月温氏、牧原生猪业务有望扭亏。

    ①生猪价格周环比大涨14.9%。本周六全国生猪价格20.48 元/公斤,周环比大涨14.9%。本周自繁自养生猪盈利200.35 元/头,外购仔猪养殖盈利409.28 元/头。6 月中旬以来,生猪价格连续大涨,我们预计6 月部分猪企出栏育肥猪价格(元/公斤)分别为,正邦科技16.1、温氏股份17.0、牧原股份16.3、天邦股份16.9、新希望16.3、天康生物16.0,温氏、牧原6 月生猪业务有望扭亏;②仔猪价格周环比企稳回升。涌益咨询披露数据(6.24-6.30):全国90 公斤内生猪出栏占比6.53%,周环比上涨0.16 个百分点,处非瘟以来低位;本周规模场15 公斤仔猪出栏价640 元/头,周环比上涨2.4%,再次回升;50 公斤二元母猪价格1798 元/头,与上周持平;除二元母猪补栏外,肥转母现象增多。③5 月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量同比增幅再降,生猪养殖股可以时间换空间。2022 年3-5 月,全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量(万头)分别为2590、2738、2530,同比增速分别为71.7%、51.8%、26.8%,增幅逐月下降,我们预计6 月屠宰量同比增幅继续回落,去产能效果持续显现。然而,本轮周期两大变化需持续关注。变化之一,生猪体重波动影响短期猪价,4 月以来生猪价格快速上行,压栏、二次育肥再现,且育肥猪增重具备性价比;6 月24 日,16 省瘦肉型白条猪宰后均重90.3 公斤,与6 月10 日基本持平,较4 月初上升3%;涌益咨询6 月24-30 日全国出栏生猪均重125.46 公斤,周环比基本持平,较4 月初上升7.2%,较2021 年峰值137.6 公斤仍有8.8%的差距。变化之二,种猪生产效率弹性大,能繁母猪中三元占比从2021 年6 月42%快速降至12 月21%,并于2022 年5 月回落至10%,我们预计22Q2、22Q3、22Q4 和23Q1 生猪出栏量分别为16,953 万头、17,359 万头、18,862 万头、18,896 万头,同比分别增长2.1%、12.3%、5.2%、-3.4%。我们维持此前判断,若无严重疫情,今年下半年猪价或低于市场预期,超时长猪价磨底有望支撑产能出清和新一轮周期的猪价高度,生猪养殖股可以时间换空间。本周五各家猪企头均市值,温氏6133 元、牧原4967 元、正邦科技1608 元、天邦2540 元、中粮家佳康2427 元,估值处偏底部区域,我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、温氏股份、牧原股份、新希望。

    白羽鸡产品价格周环比微降,黄羽鸡价格周环比涨跌互现。

    ①白羽鸡产品价格周环比微降。2022 年第25 周(6.20-6.26)父母代鸡苗价格22.44 元/套,周环比下降1.3%;父母代鸡苗销量143.59 万套,周环比上涨14.5%;本周五,白羽鸡产品价格10,850 元/吨,周环比下降0.3%。2022 年1-5 月全国白羽祖代更新量42.88 万套,同比下降19.3%,其中,5 月祖代更新量0 套,去年同期7.93 万套;1-5 月父母代鸡苗销量2295.18 万套,同比下降10.9%,5 月父母代鸡苗销量554.11 万套,同比下降1%。我们维持2022 年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变,由于新冠疫情导致航班停航、美国禽流感疫情致海关审批加严,6、7 月白羽祖代更新量或继续低位。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。

    2020-2021 年黄羽鸡行业整体亏损,行业持续去产能,截至2022 年第24 周(6.13-6.19),黄羽在产父母代存栏1380.2 万套,黄羽父母代鸡苗销量113.0 万套,均处于2018 年以来低位,2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至7 月1 日,黄羽肉鸡快大鸡均价7.26 元/斤,周环比涨3.3%,同比涨26.7%;中速鸡均价7.94 元/斤,周环比跌1.2%,同比涨27.2%;土鸡均价8.91 元/斤,周环比涨1.8%,同比涨16.2%;乌骨鸡6.35 元/斤,周环比跌6.8%,同比涨0.3%。

    转基因商业化稳步推进,玉米、小麦供需紧平衡。

    ①转基因玉米商业化稳步推进,建议继续关注种业龙头。大北农、隆平高科最早获得安全证书,从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势;先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队,植保业务全球第一、种子业务全球第三,在未来几年有望逐步体现后发优势;登海种业拥有优质玉米种质资源,种质资源好坏对转基因品种好坏至关重要,有望充分受益转基因玉米商业化。我们预计,大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出,建议继续关注种业龙头。②玉米供需紧平衡,玉米价格有望维持高位。USDA6月供需报告预测,22/23 年全球玉米库消比22.7%,环比上升0.4 个百分点,处16/17 年以来底部区域,由于俄、乌玉米出口量占全球15.2%,玉米国际价格走势需持续关注俄乌战争。据我国农业农村部市场预警专家委员会6 月预测,22/23 年全国玉米结余量降至4 万吨,结余量较21/22 年下降479 万吨,国内玉米价格有望维持高位。③小麦供需紧平衡,小麦价格有望至少维持高位。USDA6 月供需报告预测:22/23 年全球小麦库消比26.9%,环比持平,处15/16 年以来最低水平;由于俄乌小麦出口量占全球30%左右,小麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。2020 年以来,受玉米供不应求影响,我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升,由于小麦对玉米饲用替代性将持续存在,我国小麦价格有望维持高位或温和上行。④22/23 全球大豆库消比处近年低位,大豆价格或维持高位。USDA6 月供需报告预测:22/23年全球大豆库消比18.3%,环比上升0.1 个百分点,较21/22 年上升1.8 个百分点,处于16/17 年度以来底部区域。中国大豆高度倚赖进口,2022 年大豆价格或维持相对高位。

    风险提示

    疫情失控;价格下跌超预期。