华阳集团(002906)动态跟踪:与华为合作有望打开HUD新的成长空间

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2022-07-03

事件:公司与华为签署智能车载光业务合作意向书。

    与华为签署合作意向书,在HUD 领域展开深度合作。6 月30 日,公司旗下华阳多媒体与华为公司举行了华为光产品线智能车载光业务合作意向书签署仪式。根据合作意向书,双方将在智能汽车尤其是HUD 行业标准、质量规范、前瞻性技术探索等方面展开深入交流与合作,建立长期稳定的合作交流机制,充分发挥各自优势,为促进中国HUD 产业发展贡献双方力量。

    HUD 有望成为智能汽车的重要配置,渗透率有望持续提升。HUD 作为人机交互的一个重要窗口,能够提升驾驶安全性和舒适性,成为智能驾舱的重要配置,也是智能驾驶功能的最佳显示方式之一,近期上市的问界M5、理想L9 等车型均加入HUD配置。据高工智能汽车数据,2021 年HUD 前装渗透率达5.7%,预计在多款重点车型带动下,HUD 渗透率将实现持续提升。

    公司HUD 市场份额领先,与华为合作有望在技术及客户两端均实现突破。公司是国内领先的HUD 供应商,已为长城、广汽、长安、东风等车企多款车型配套量产HUD 产品,TFT 和DLP AR-HUD 均已量产上市,截至当前已取得超过10 家车企的HUD 定点项目。据高工智能汽车数据,2021 年公司前装HUD 市场份额约为16%,位列国内本土厂商首位。此次合作意向书的签署有望将进一步拓展双方在HUD 领域的合作,一方面双方将实现产业内强强联合,有望助力公司在HUD 领域,尤其是AR-HUD 前瞻技术方面实现突破;另一方面双方将在HUD 领域携手开发新业务、开拓新客户、新市场,据公司投资者问答,公司将为问界M7 配套HUD 产品,预计后续有望进入更多相关客户车型。

    略调整收入及毛利率,预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.89、1.24、1.72 元(原0.86、1.24、1.72 元),可比公司22 年PE68 倍,给予22 年68 倍PE 估值,对应目标价为60.52 元,维持买入评级。

    风险提示

    汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务低于预期、汽车芯片短缺问题。